بودكاست التاريخ

فورد تتعهد بسوط التضخم الآن

فورد تتعهد بسوط التضخم الآن

في 8 أكتوبر 1974 ، في خطاب ألقاه أمام جلسة مشتركة للكونغرس بُث على الهواء مباشرة عبر الإذاعة والتلفزيون ، قدم الرئيس جيرالد فورد برنامجه WIN ، أو Whip Inflation Now ، لتحسين الاقتصاد.


المائة يوم الأولى للرئيس فورد

تم تنصيب جيرالد فورد في 9 أغسطس 1974 ، فور استقالة سلفه ريتشارد نيكسون. كان التضخم الجامح يسحق الاقتصاد بعد الحظر النفطي الأول لمنظمة أوبك.

بالعودة إلى أغسطس ، ألقى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خطابًا مهمًا. وقال إن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيؤيد التضخم فوق المستوى المستهدف عند 2٪ لفترة معتدلة من الوقت قبل رفع أسعار الفائدة. منذ الركود العظيم ، نمت الأسعار والأجور في الغالب بشكل أبطأ مما أراده مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي وكانت هذه الخطوة ضرورية للتخفيف من هذا الاتجاه.

إذا كان مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي من عام 1974 قد استمع إلى خطاب باول ، فسيصاب بالذهول. في ذلك العام ، كان التضخم السنوي ، وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) ، مرتفعًا بشكل صادم بنسبة 11 ٪.

تولى الرئيس فورد منصبه بعد استقالة نيكسون مخزيًا. لكنه صعد أيضًا إلى البيت الأبيض في أعقاب الحظر النفطي الأول لمنظمة أوبك ، عندما تضاعف سعر الخام أربع مرات في أقل من عام ، مما صدم الاقتصاد وتسبب في الارتفاع الهائل في التضخم.

كان الوضع مريعاً لدرجة أنه في خطاب ألقاه أمام الكونجرس في الشهر الثاني له في منصبه ، دعا فورد الأمريكيين إلى "ضرب التضخم الآن" من خلال تجنيدهم بصفتهم "مكافحًا للتضخم وموفرًا للطاقة". أولئك الذين قاموا بالتسجيل سيحصلون على زر "WIN". سيعلن مقاتلو التضخم عن زيادة المدخرات الشخصية وإنفاق أقل. تم رفض حملة العلاقات العامة باعتبارها حيلة في ذلك الوقت وقليل من تعهدوا.

أفسدت فترة رئاسة فورد القصيرة بسبب التضخم المرتفع وضعف التوظيف ، مما ساهم في هزيمته في نهاية المطاف. ولكن ، كما يشير خطاب باول ، تكمن المشكلة اليوم في أن التضخم منخفض للغاية. يمكن للبيت الأبيض والكونغرس تأجيج الطلب من خلال إنفاق المزيد من الأموال مع تعافي الاقتصاد.

قد يشعر الكثير ممن بلغوا سن الرشد خلال & # 821770 بالرعب من فكرة المطالبة بمزيد من التضخم. لماذا نكز الدب؟ لكن من المهم أن نفهم أن التضخم المنخفض باستمرار له سلبياته أيضًا.

يربح المدخرون فائدة تالية إلى معدومة على أموالهم لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو. يجب على المستثمرين قبول المزيد من المخاطر لكسب العائدات اللازمة لتمويل تقاعدهم. وفي الوقت نفسه ، يدين أصحاب الديون بشكل فعال أكثر لأن رأس مالهم يحتفظ بقيمة أكبر بمرور الوقت.

يوضح التحول من التضخم الحاد في حقبة فورد إلى التضخم الضعيف اليوم مدى أهمية أن تظل رشيقًا في تخطيطك المالي.


هل تعتقد أن التضخم سيء الآن؟ دعونا نأخذ خطوة إلى السبعينيات من القرن الماضي

بدأت السبعينيات في الاتجاه - لجميع الأسباب الخاطئة.

اليوم ، أسعار كل شيء من البنزين إلى البقالة آخذة في الارتفاع مع عودة الاقتصاد الزئير من الركود الوبائي. وهذا يثير المخاوف في بعض الأوساط حول ما إذا كانت الولايات المتحدة قد عادت إلى الأيام الاقتصادية الفظيعة في السبعينيات ، عندما كانت البلاد تحت سيطرة تضخم من رقمين تطلب إجراءً مؤلمًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

تصر إدارة بايدن على أن هذه المخاوف بعيدة كل البعد عن الواقع ، وأن الأيام التي كان فيها الأمريكيون يرتدون أزرار "تضخم السوط الآن" على طياتهم العريضة قد ولت منذ زمن طويل.

وقالت وزيرة الخزانة جانيت يلين أمام لجنة فرعية بمجلس النواب يوم الخميس "لقد بلغت سن الرشد ودرست الاقتصاد في السبعينيات وأتذكر كيف كانت تلك الفترة الرهيبة". "لا أحد يريد أن يرى ذلك يحدث مرة أخرى."

تجادل يلين وآخرون في الإدارة بأن الارتفاع الحالي في الأسعار هو ظاهرة مؤقتة ، أثارتها صدمات العرض المرتبطة بالوباء ، والطلب المكبوت من المستهلكين - وليست بداية لدوامة تصاعدية مستمرة مثل تلك التي أنتج "تضخم مصحوب بركود" في السبعينيات وطارد الرؤساء من ريتشارد نيكسون إلى جيمي كارتر.

لفهم الاختلافات بين العهدين ، من المفيد الرجوع بالزمن إلى الوراء.

كانت سبعينيات القرن الماضي محجوزة بصدمات النفط التي أدت إلى ارتفاع أسعار البنزين. كما ارتفعت أسعار اللحوم بشكل كبير. على المسرحية الهزلية الشعبية كل من بالأسرة، تم اختزال Archie Bunker بأكل السباغيتي الخالية من اللحوم.

بدأت الأسعار بالفعل في الارتفاع في منتصف الستينيات ، عندما كانت الحكومة الفيدرالية تنفق بشكل كبير على كل من حرب فيتنام والمجتمع العظيم. قام نيكسون بتجميد الأسعار مؤقتًا في أوائل السبعينيات ، لكن ذلك أدى للتو إلى تأجيل الألم. عندما تم رفع ضوابطه ، انتعشت الأسعار أعلى.

أعلن جيرالد فورد التضخم "العدو العام رقم واحد". وصفها كارتر بأنها المشكلة المحلية الأكثر إلحاحًا في البلاد.

على الرغم من الكلام القاسي من البيت الأبيض ، استمرت الأسعار في الارتفاع.

يقول الخبير الاقتصادي في جامعة برينستون ، آلان بلايندر ، إن اللوم يقع جزئيًا على علم النفس. في السبعينيات ، أصبح الأمريكيون يعتقدون أن التضخم المرتفع كان باقيا. وأصبح هذا التوقع نوعًا من النبوءة التي تتحقق من تلقاء نفسها.

قال بليندر ، الذي كان نائب رئيس مجلس الإدارة الاحتياطي الفيدرالي في التسعينيات.

وأضاف "من ناحية أخرى ، إذا كنت تعتقد أن التضخم سيكون 1٪ ، فمن المرجح أن ترتفع بنسبة 1٪".

في النهاية ، تطلب الأمر حملة من قبل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، بول فولكر ، لكسر حلقة ارتفاع الأسعار والأجور. انتقد فولكر المكابح على الاقتصاد برفع أسعار الفائدة إلى 20٪ - وهو دواء صعب لإثبات أنه جاد في السيطرة على التضخم.

وقال فولكر "في مرحلة ما سوف ينكسر هذا السد وسيتغير علم النفس" MacNeil / Lehrer NewsHour.

انها عملت. بحلول عام 1983 ، تراجع التضخم إلى ما يزيد قليلاً عن 3٪.

كان تصحيحًا مؤلمًا. فقد ما يقرب من 4 ملايين شخص وظائفهم في فترات الركود المتتالية في أوائل الثمانينيات. لكن على مدى العقود الأربعة الماضية ، لم يكن التضخم مشكلة خطيرة في الولايات المتحدة.

لكن الآن ، يدق البعض إنذارات. وقفز مؤشر أسعار المستهلك بوزارة العمل إلى 4.2٪ في أبريل - وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2008.

ومع ذلك ، هناك اختلافات رئيسية عن السبعينيات - بما في ذلك تغيير في التوقعات.

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول: "إذا اعتقد الناس أن الأسعار ستكون مستقرة إلى حد كبير ، فعندئذ سيكونون كذلك - لأنهم لن يطلبوا زيادات عالية جدًا في الأجور ، ولن يطلب الأشخاص الذين يبيعون الأشياء زيادات عالية في الأسعار". طبعة الصباح. "بمجرد أن يبدأ علم النفس ، فإنه يميل إلى إدامة نفسه."

يتفق بلايندر على أن عقود الأسعار المستقرة منذ سبعينيات القرن الماضي ينبغي أن تساعد في منع حدوث دوامة تضخمية أخرى في المستقبل.

قال بليندر: "أعتقد أن الجيل الذي كان بالغًا في تلك الفترة ذات التضخم المرتفع سوف يتذكره دائمًا". "لكن هناك الكثير من الأمريكيين الذين لم يتعايشوا مع التضخم على الإطلاق. لذلك بطبيعة الحال ، لا يتوقعون ذلك."

يبحث كل من البيت الأبيض والبنك المركزي عن أي مؤشرات على أن التوقعات تتغير - ويقولان إن العودة إلى التضخم الجامح أمر غير مرجح مثل عودة الخواتم المزاجية وسراويل الجينز.

ذكرت صورة توضيحية ظهرت في وقت سابق مع هذه القصة بالخطأ أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بول فولكر رفع الأسعار بحدة للسيطرة على التضخم. رفع أسعار الفائدة.

أسعار البنزين آخذة في الارتفاع. وكذلك أسعار الأخشاب والسيارات المستعملة. حاولت وزيرة الخزانة جانيت يلين طمأنة المشرعين هذا الأسبوع بأن القفزة الأخيرة في التضخم مؤقتة ، وبالتأكيد ليست بداية دوامة تصاعدية دائمة.

(الصوت المتزامن مع التسجيل المؤرشف)

جانيت يلين: لقد بلغت سن الرشد ودرست الاقتصاد في السبعينيات. وأتذكر كيف كانت تلك الفترة الرهيبة. ولا أحد يريد أن يرى ذلك يحدث مرة أخرى.

سيمون: الأجيال التي نشأت منذ السبعينيات لا تتذكر هذا النوع من التضخم. سكوت هورسلي من NPR يسترجع دروس عقد مضطرب.

سكوت هورسلي ، بيلين: بعد شهرين فقط من توليه المنصب في عام 1974 وبعد شهر واحد من العفو عن ريتشارد نيكسون ، تقدم جيرالد فورد قبل جلسة مشتركة للكونجرس للتصدي لما أسماه العدو العام رقم 1.

(الصوت المتزامن مع التسجيل المؤرشف)

جيرالد فورد: يجب علينا ضرب التضخم في الوقت الحالي.

هورسلي: في منتصف السبعينيات ، يمكنك في الواقع الحصول على زر على غرار الحملة مع هذا الشعار لاستبدال زر الوجه المبتسم الأصفر على طية صدر السترة العريضة.

آلان بلايندر: أوه ، لا يزال لدي زر WIN. قال WIN - تضخم السوط الآن - أزرار حمراء بأحرف بيضاء.

هورسلي: لكن الخبير الاقتصادي في جامعة برينستون ، آلان بليندر ، يقول إن البلد هو الذي تعرض للجلد في السبعينيات مع ارتفاع التضخم إلى رقمين. كانت صدمات العرض جزءًا من المشكلة. أنهى الحظر العربي النفطي والثورة الإيرانية أيام البنزين الرخيص.

(الصوت المتزامن مع التسجيل المؤرشف)

شخص غير محدد: من المتوقع أن تؤدي زيادات أوبك اليوم إلى دفع سعر الخالي من الرصاص إلى متوسط ​​وطني يبلغ 77 سنتًا للغالون الواحد.

هورسلي: أدت مصائب المزارع المتنوعة أيضًا إلى ارتفاع أسعار البقالة. في برنامج "All In The Family" ، كان التضخم عبارة غير مضحكة للغاية.

(الصوت المتزامن مع العرض التلفزيوني ، "كل شيء في العائلة")

جين ستابلتون: (مثل إيديث بتلر) الليلة لدينا معكرونة مع صلصة المارينارا.

كارول أوكونور: (مثل أرشي بانكر) صلصة مارينارا ليست سوى عصير متكتل.

STAPLETON: (مثل Edith Bunker) لكن اللحوم غالية جدًا ، أرشي.

هورسلي: بدأت الأسعار في الارتفاع في منتصف الستينيات عندما كانت الحكومة الفيدرالية تنفق بكثافة على كل من حرب فيتنام والمجتمع العظيم. قام نيكسون بتجميد الأسعار في أوائل السبعينيات ، لكن هذا أدى للتو إلى تأجيل الألم. بمجرد رفع الضوابط ، ارتدت الأسعار أعلى. بحلول عام 1978 ، كان جيمي كارتر يصف التضخم بالمشكلة المحلية الأمريكية الأكثر إلحاحًا.

(الصوت المتزامن مع التسجيل المؤرشف)

جيمي كارتر: ستكون محاربة التضخم الشغل الشاغل لي خلال الأشهر المقبلة. وأريد أن أثير أمتنا للانضمام إلي في هذا الجهد.

هورسلي: على الرغم من الكلام القاسي من نيكسون وفورد وكارتر ، استمرت الأسعار في الارتفاع. يقول الاقتصادي بليندر ، الذي شغل لاحقًا منصب نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، إن علم النفس كان السبب جزئيًا في ذلك. في السبعينيات ، أصبح الأمريكيون يعتقدون أن التضخم المرتفع كان موجودًا ليبقى. وأصبح هذا التوقع نوعًا من النبوءة التي تتحقق من تلقاء نفسها.

أعمى: إذا كنت تعمل في مجال الأعمال التجارية وتتوقع أن يكون معدل التضخم 5٪ ، فمن المحتمل أن ترتفع بنسبة 5٪ عندما يحين وقت تحديد الأسعار للعام المقبل. من ناحية أخرى ، إذا كنت تعتقد أن التضخم سيكون 1٪ ، فمن المرجح أن ترتفع بنسبة 1٪.

هورسلي: في النهاية ، تطلب الأمر حملة من قبل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بول فولكر ، الذي كان يقضم السيجار ، لكسر تلك الحلقة. انتقد فولكر المكابح على الاقتصاد برفع أسعار الفائدة إلى 20٪. وقال لـ "The MacNeil / Lehrer NewsHour" إن العلاج القاسي ضروري لإثبات أنه جاد في السيطرة على التضخم.

(الصوت المتزامن مع العرض التلفزيوني ، "ماكنيل / ليهرر نيوز")

بول فولكر: في مرحلة ما ، كان هذا السد على وشك الانهيار ، وسيتغير علم النفس.

هورسلي: لقد كان تصحيحًا مؤلمًا ، حيث فقد ما يقرب من 4 ملايين وظيفة. لكنها نجحت. بحلول عام 1983 ، تراجع التضخم إلى ما يزيد قليلاً عن 3٪ ، وظل منخفضًا خلال العقود الأربعة الماضية. الآن ، على الرغم من صدمات الإمداد الوبائية واحتمالات ارتفاع الطلب الذي يغذيه جزئيًا الإنفاق الحكومي ، يرى البعض أصداء سبعينيات القرن الماضي. وبلغ معدل التضخم الشهر الماضي 4.2٪. لكن كلاً من الإدارة والاحتياطي الفيدرالي يعتقدون أن هذا أمر مؤقت. وهم يعتمدون جزئيًا على التوقعات المتغيرة. لدينا الآن عقود من الأسعار المستقرة. ويقول بلايندر إن ذلك من شأنه أن يساعد في منع حدوث دوامة تضخمية أخرى.

بيلندر: أعتقد أن الجيل الذي كان بالغًا في فترة التضخم المرتفعة تلك سيتذكرها دائمًا. لكن الكثير من الأمريكيين لم يتعايشوا أبدًا مع التضخم على الإطلاق. لذلك بطبيعة الحال ، لا يتوقعون ذلك.

هورسلي: يراقب كل من البيت الأبيض والبنك المركزي أي تحول مقلق في التوقعات. لكن في الوقت الحالي ، يرون أن عودة التضخم الجامح أمر مرجح مثل عودة الخواتم المزاجية والبناطيل الجينز.

سكوت هورسلي ، NPR News ، واشنطن. نسخة مقدمة من NPR ، حقوق النشر NPR.


تضخم السوط الآن

فرض الرئيس نيكسون ضوابط على الأسعار في الخامس عشر من أغسطس عام 1971. وكان التضخم يزيد قليلاً عن 4٪ في ذلك الوقت. من الواضح أن ضوابط الأسعار لم تنجح (مما أدى إلى نقص من جميع الأنواع وركود عميق) وتم إلغاؤها بعد بضع سنوات. ذهب الرئيس فورد إلى الكونجرس ببرامج لمكافحة التضخم الذي كان يقترب من 10٪ في أكتوبر من عام 1974 ، بخطاب بعنوان "تضخم السوط الآن" (WIN). اشتهر بحث الأمريكيين على ارتداء أزرار "الفوز". كانت هذه السياسة أيضًا أقل فاعلية ، ويجب أن تقف الأزرار ، في تاريخ حافل بالإيماءات السخيفة من قبل الحكومات ، على قائمة العشرة الأوائل لمثل هذه الإيماءات السخيفة.

ارتدى المتشائمون الأزرار المقلوبة رأساً على عقب وقالوا إن الأحرف المقلوبة (التي تبدو مثل NIM) ترمز إلى "لا معجزات فورية". كانوا على حق. لم تكن هناك معجزة ، فقط ألم في نهاية المطاف والكثير منه. في نهاية المطاف ، هزم بول فولكر التضخم ، ولكن على حساب ركودَين خطيرَين والكثير من البؤس الاقتصادي ، حيث تجاوزت مستويات البطالة 10٪ لمدة تسعة أشهر في عام 1983.

حصلنا هذا الأسبوع على بيانات تفيد بأن التضخم وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) خلال العام الماضي كان 4.2٪ والبطالة الآن 5.5٪. يدعو البعض بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة حتى لا نضطر إلى تجربة عقد آخر ضائع مثل السبعينيات ، ثم نرى في النهاية بعض فولكر المستقبلي مجبرًا على رفع أسعار الفائدة وإعادة البطالة إلى 10٪. يقترح آخرون أن التضخم "الأساسي" هو ما يجب الانتباه إليه ، ويحثون على توخي الحذر.

ننظر هذا الأسبوع إلى تكلفة ما يمكن أن يكون جهدًا متجددًا لجلد التضخم الآن ، ليس فقط هنا ولكن في بلدان في جميع أنحاء العالم. هل سيرفع تريشيه في أوروبا أسعار الفائدة حتى مع تباطؤ الاقتصاد الأوروبي؟ إذا كنت تعتقد أن التضخم سيء في الولايات المتحدة وأوروبا ، فقم بإلقاء نظرة خاطفة على آسيا. وأنا أسأل ، "ماذا سيفعل بن؟" يجب أن يكون لرسالة مثيرة للاهتمام.

تضخم السوط الآن

اعتقد نيكسون ومستشاروه أن التضخم عند 4٪ كان خطيرًا بما يكفي لفرض ضوابط على الأسعار. بلغ معدل التضخم الرئيسي في الولايات المتحدة الآن 4.2٪. ما نوع السياسة الاقتصادية التي يجب أن نتبعها لإعادة التضخم إلى منطقة الراحة لبنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 1-2٪؟ هل ستنجح وهل تستحق الألم؟ للتعرف على السؤال ، دعنا ننتقل إلى البيانات من مكتب إحصاءات العمل ونرى من أين يأتي التضخم.

واسمحوا لي أن أشير إلى أن هذا هو نفس التمرين الذي يمكننا القيام به لمجموعة من البلدان. ستكون الإجابة هي نفسها تقريبًا: لا توجد حلول سهلة.

نما التضخم الأساسي ، أو التضخم بدون طعام وطاقة ، بنسبة 2.3٪. كان التضخم بدون تكاليف الغذاء 4 ٪ وبدون طاقة كان 2.7 ٪. من الواضح أن الطاقة كانت المساهم الرئيسي في التضخم في العام الماضي.

لكن الاتجاه الأخير في ارتفاع التضخم يثير القلق أكثر. إذا نظرت إلى بيانات الأشهر الثلاثة الأخيرة فقط وقمت بحساب معدل التضخم السنوي ، ستجد أن التضخم الإجمالي قد ارتفع إلى 4.9٪ ، وتضخم الطاقة وصل إلى 28٪ ، وارتفعت تكاليف الغذاء بنسبة 6.2٪. في غضون ذلك ، انخفض معدل التضخم الأساسي خلال تلك الفترة إلى 1.8٪. يمكنك الاطلاع على جميع البيانات على http://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm.

الآن ، أيها القارئ اللطيف ، دعنا نفكر في هذه الأرقام. يشكل الغذاء (أكثر من 14٪) والطاقة (أكثر من 9٪) مجتمعين ما يقرب من 24٪ من مؤشر أسعار المستهلكين ، ومع ذلك فقد كانا مسئولين عن أكثر من 60٪ من الاتجاه الأخير للتضخم على مدى ثلاثة أشهر. بالمناسبة ، ارتفع السكن بنسبة 4.9٪ والمواصلات بنسبة 8.7٪ ، لذا لم يكن الأمر يتعلق فقط بالغذاء والطاقة.

ما الذي يتطلبه الأمر لخفض معدل التضخم الرئيسي إلى أقل من 2٪؟ حسنًا ، إحدى الطرق هي أن تنخفض أسعار الغذاء والطاقة. دعونا نلقي نظرة على الاحتمالات.

كما لاحظ دونالد كوكس ، شهدت أمريكا الشمالية 18 عامًا من الطقس الجيد بشكل ملحوظ في موسم النمو لدينا. عليك أن تعود 800 عام إلى الوراء للحصول على سلسلة من السنوات التي كانت جيدة. ومع ذلك ، فإن الاحتياطيات الغذائية بجميع أنواعها وصلت اليوم إلى أدنى مستوياتها منذ عقود. هناك مساحة صغيرة جدًا لأي نوع من المشاكل.

مثل ما تقرأ؟

احصل على هذه النشرة الإخبارية المجانية في بريدك الوارد كل يوم سبت! اقرأ سياسة الخصوصية الخاصة بنا هنا.

موسم النمو هذا ليس بداية جيدة. يبدو أن العائد على محصول الذرة سيكون أقل من المعتاد ، وهذا إذا حصلنا على طقس معتدل جدًا هذا الخريف. نظرًا للتأخر في زراعة محصول الذرة في الولايات المتحدة ، وكيف تسببت الأمطار الغزيرة في حزام الذرة في تدمير المحاصيل (ناهيك عن إغراق المدن ، ونقول إن أفكارنا وصلواتنا لمن فقدوا منازلهم بسبب الفيضانات) ، الصقيع سيكون كارثيا.

نظرًا لأننا خصصنا جزءًا كبيرًا من أراضينا الصالحة للزراعة للذرة (في سياسة مضللة للغاية لتحويل الطعام إلى إيثانول) ، فلدينا القليل من فول الصويا ، مما يؤدي إلى زيادة ضغط الأسعار على الفاصوليا والحبوب الأخرى التي تُستخدم لإطعام الماشية والخنازير ، والدجاج ، الخ. ستؤدي زيادة العرض إلى خفض الأسعار على المدى القصير ، ولكن في الخريف المقبل سنجد أن الإمدادات من جميع أنواع اللحوم ستكون قصيرة. من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع أسعار اللحوم. ارتفعت منتجات الحبوب والمخابز بنسبة 10٪ مقارنة بالعام الماضي. يمكن أن تستمر في الارتفاع في الخريف إذا لم ينتج محصول الذرة أكثر من المتوقع حاليًا. إن إطعام أسرتك وإطعام الحيوانات التي نحتاجها للحوم سيكلف أكثر.

الغذاء هو أبسط السلع. الطلب ثابت إلى حد ما ، وقد تتعرض الإمدادات لضغوط. إن التطلع إلى تراجع تضخم أسعار الغذاء بحلول الانخفاض إلى 2٪ ليس بالأمر الواقعي في البيئة الحالية.

ماذا عن الطاقة؟ هناك المزيد من الأمل هناك ، على الأقل على صعيد النفط. أدت الأسعار المرتفعة إلى انخفاض الطلب في الولايات المتحدة ، مع انخفاض استخدام البنزين بنحو 4٪.

أعتقد أننا وصلنا إلى نقطة تحول. لقد تضررت نفسية المستهلك الأمريكي بشكل دائم. ببطء ، ستستبدل هذه الدولة أسطولها من السيارات بسيارات أصغر وأكثر كفاءة في استهلاك الوقود. بمرور الوقت ، سوف نرى استمرار الطلب في الانخفاض. يمكننا أن نرى المزيد من الانخفاضات في الطلب على الغاز في الأشهر القليلة المقبلة.

اعتاد جزء كبير من آسيا على دعم أسعار النفط للمستهلكين. هذا يتغير ، حيث أعلنت إندونيسيا وسريلانكا وتايوان أنها ستخفض دعمها ، لأن التكلفة ببساطة باهظة. تنفق ماليزيا الآن 25٪ من ميزانيتها على دعم النفط ، ويجب عليها رفع الأسعار أو قطع الخدمات الأخرى - أو مشاهدة التضخم يزداد سوءًا. الهند تفكر الآن في كيفية خفض الإعانات. حتى الصين من المرجح أن تبدأ في رفع التكاليف بعد الألعاب الأولمبية. هذه البلدان سوف تمر بصدمات الأسعار الخاصة بها. كل هذا سيقلل من الطلب العالمي على النفط.

وفي حين أن هناك من هو مقتنع بأن ارتفاع أسعار النفط ناتج عن المضاربين ، فهناك أسباب للاعتقاد بأن الجاني الحقيقي لا يزال هو الطلب.تدفع شركات التكرير في أي مكان ما بين 5 إلى 7 دولارات للبرميل أكثر من أسعار العقود الآجلة للخام "الخفيف الحلو" (النفط الذي يحتوي على نسبة منخفضة من الكبريت) و 7 دولارات أقل للنفط الثقيل الكبريت. يأتي معظم نفط الشرق الأوسط من النوع الأخير ، والإمدادات آخذة في الازدياد. لا توجد طاقة تكرير كافية للخام الثقيل الكبريت. لهذا السبب ترى ممثلي أوبك يقولون إن هناك إمدادات كافية. بالنسبة للخام الذي ينتجه ، هناك. تتفاعل الأسعار الفورية مع العرض والطلب وليس أسعار المضاربة المستقبلية.

بمرور الوقت ، يجب أن يؤدي تقليل الطلب إلى خفض السعر. أتوقع عودة النفط إلى 120 دولارًا أو أقل بحلول نهاية العام. ولكن من خلال المقارنات السنوية ، سيظل التضخم قبيحًا لبعض الوقت. ارتفعت أسعار النفط بنسبة 90٪ تقريبًا في آخر 12 شهرًا (النسبة الفعلية تعتمد بشكل كبير على المقياس الذي تستخدمه). كان الجزء الأكبر من ذلك في الأشهر الأربعة الماضية. لكي ينخفض ​​تضخم الطاقة على أساس سنوي ، سنحتاج إلى رؤية انخفاض النفط إلى ما دون 100 دولار. ما احتمالية حدوث ذلك في الربعين المقبلين؟

أين يمكننا الحصول على مساعدة بشأن التضخم؟

لذلك ، من غير المرجح أن ينخفض ​​المصدران الرئيسيان للتضخم في الربعين المقبلين. إذا أردنا خفض معدل التضخم الإجمالي إلى 2٪ ، فسنحتاج إلى البحث عن المساعدة في مجالات أخرى من الاقتصاد. ماذا عن الرعاية الطبية؟ غير محتمل. تكاليف التعليم؟ كن واقعيا.

تشكل تكاليف الإسكان 42٪ من مؤشر أسعار المستهلكين ، وبالتالي فهي المكون الأكبر. يتم تقسيم ذلك إلى عدة فئات: الإيجار المكافئ للمالكين لمن يمتلكون منازلهم (32٪) ، والإيجار الفعلي لمن لا يملكون (حوالي 6٪) ، والمرافق ، والمفروشات ، إلخ.

مثل ما تقرأ؟

احصل على هذه النشرة الإخبارية المجانية في بريدك الوارد كل يوم سبت! اقرأ سياسة الخصوصية الخاصة بنا هنا.

ارتفعت الإيجارات بنسبة 3.5٪ عن العام الماضي والإيجارات المكافئة للمالكين بنسبة 2.6٪. إذا انخفضت الزيادات في الإيجارات إلى الصفر ، فسيؤدي ذلك إلى وصولنا إلى معدل تضخم إجمالي بنسبة 2٪. لكن دعنا نفكر في ذلك. مثل هذا العدد المنخفض يعني وجود اقتصاد في أعقابه ونقص في القوة الشرائية من جانب المستهلكين. الطريقة الوحيدة لحدوث ذلك هي البطالة الخطيرة.

يمكنك الانتقال إلى http://www.bls.gov/news.release/cpi.t01.htm وإلقاء نظرة على المكونات المختلفة لمؤشر أسعار المستهلك. اقض بعض الوقت في التفكير في التكاليف التي من المحتمل أن تنخفض. السيارات الجديدة والمستعملة تنخفض الآن عامًا تلو الآخر ، ولكن بنسبة قليلة فقط ، وهذا يمثل 7٪ فقط من المؤشر. معظم العناصر ترتفع قليلاً على الأقل.

الآن ، في تمرين فكري ثانٍ ، فكر فيما سيحدث إذا قرر بيرنانكي رفع أسعار الفائدة. من غير المرجح أن يكون لارتفاع سعر الفائدة على أموال الاحتياطي الفيدرالي تأثير كبير على أسعار النفط أو الغذاء ، ما لم يرفعها بما يكفي لوضع الاقتصاد الأمريكي والعالمي في ركود خطير.

إلى أي مدى سيتعين عليه رفع أسعار الفائدة لإبطاء بقية الاقتصاد؟ إذا رفعت أسعار الفائدة بنسبة 2٪ مع كون الاقتصاد في حالة ركود أو بالقرب منه ، فإنك تخاطر بوضع الاقتصاد في ركود أعمق بكثير.

انظر إلى منحنى العائد أدناه. هذا هو بالضبط ما تقرضه البنوك والخدمات المالية. إنهم يحبون أن يكون لديهم فرق إيجابي جيد بين تكلفة ودائعهم وما يمكنهم تحصيله مقابل الإقراض.

إذا قمت برفع معدلات الفائدة بنسبة 2٪ ، فمن المرجح أن تقوم بعكس منحنى العائد ، مما يجعل من الصعب على شركات الخدمات المالية التعافي. بالنظر إلى أنهم بالفعل في ورطة ، وبالتالي أقل قدرة على إقراض الشركات والمستهلكين ، هل تريد حقًا زيادة الأمور سوءًا؟

انظر إلى مؤشر البنوك أدناه. هذا مخطط قبيح. من شأن منحنى العائد المقلوب الآخر أن يلحق أضرارًا جسيمة بصناعة تترنح بالفعل. سنشهد المزيد من عمليات الشطب من البنوك. سيصبح هذا الرسم البياني أقبح ، لكنه سينهار بدون منحنى عائد موجب الانحدار. (الرسم البياني مقدمة من www.fullermoney.com)

علاوة على ذلك ، فإن رفع أسعار الفائدة سيجعل الأمر أكثر صعوبة بالنسبة للمستهلكين الذين ترتبط معدلات رهنهم العقارية بمعدلات قصيرة الأجل. هل هذا ما تحتاجه صناعة الإسكان الآن؟

مثل ما تقرأ؟

احصل على هذه النشرة الإخبارية المجانية في بريدك الوارد كل يوم سبت! اقرأ سياسة الخصوصية الخاصة بنا هنا.

خلاصة القول ، إن برنانكي في وضع صعب للغاية. التضخم بأي معايير مرتفع للغاية. لكن سبب التضخم ليس شيئًا تحت سيطرة الاحتياطي الفيدرالي. لإعادة التضخم إلى 2٪ ، سيتعين عليه تعكير صفو الاقتصاد ، ربما على الأقل بنفس القدر الذي فعله فولكر. هل تريد أن ترى معدل البطالة يرتفع إلى 8-10٪؟

كان فولكر يتعامل مع تضخم الأجور. كان لكل شيء تعديلات على تكلفة المعيشة (COLAs) في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات. كانت الأجور المتصاعدة أحد الأسباب الرئيسية للتضخم ، إن لم تكن أهمها. يمكن لارتفاع معدل الأموال الفيدرالية أن يفعل شيئًا حيال ارتفاع الأجور عن طريق زيادة معدل البطالة. حب قاسٍ ولكنه فعال.

كان على فولكر أن يقضي على توقعات التضخم. اليوم ، هذه ليست مشكلة بيرنانكي (حتى الآن). إذا نظرت إلى التضخم الضمني في سوق TIPS ، وهو الفرق بين سندات الخزانة لمدة عشر سنوات ومعدل TIP لمدة عشر سنوات ، فقد ارتفع فقط من أدنى مستوى له مؤخرًا عند 226 نقطة أساس في 1 مايو إلى 249 نقطة أساس في يونيو. 10. انظر إلى الرسم البياني التالي من Asha Bangalore of Northern Trust. لاحظ أن توقعات التضخم ليست في أعلى المستويات الأخيرة.

مات المريض على أي حال

معدل التضخم المتوقع 2.5٪ ضمن "احتواء". سيكون من غير المسؤول وضع الاقتصاد في ركود خطير في ظل هذه المجموعة من الظروف. قال والدي: "العملية كانت ناجحة ، لكن المريض مات على أي حال". إن رفع أسعار الفائدة بأي طريقة جدية من شأنه أن يؤدي إلى التضخم ولكنه سيقتل الاقتصاد في هذه المرحلة. سوف تحتاج الأسعار إلى الارتفاع مرة أخرى في مرحلة ما ، ولكن ليس حتى يظهر الاقتصاد علامات انتعاش. أعتقد أن احتمالات قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس ، بحلول يناير ، التي حددها السوق ، منخفضة للغاية.

ما سيحدث هو أنه بمرور الوقت ستبدأ المقارنات السنوية في أن تكون أقل إشكالية. علاج الأسعار المرتفعة هو الأسعار المرتفعة ، كما تقول الكليشيهات الحقيقية.

للأسف ، قد نحصل على بعض المساعدة بشأن مكون تضخم الإسكان. ارتفعت إيداعات الرهن الشهر الماضي بنسبة 50 ٪ تقريبًا مقارنة بالعام السابق. على الصعيد الوطني ، تلقى 261،255 منزلًا على الأقل ملفًا واحدًا متعلقًا بحبس الرهن في مايو ، بزيادة 48 بالمائة من 176137 في نفس الشهر من العام الماضي وبزيادة 7٪ عن أبريل ، حسبما ذكرت خدمة قائمة الرهن RealtyTrac Inc. يوم الجمعة.

ستنخفض أسعار المنازل في العديد من المناطق إلى المستوى الذي يمكن استئجارها فيه. مع دخول المزيد من المنازل إلى السوق للإيجار ، سينخفض ​​الضغط على أسعار الإيجارات. وسيتراجع مقياس الإيجار المكافئ للمالكين معه. كتب مارك زاندي ، كبير الاقتصاديين في موقع Moody's Economy.com (ومستشار حملة الجمهوري جون ماكين) ، في وقت سابق من هذا الأسبوع أن "جهود إدارة بوش لتشجيع تعديلات القروض وتأجيل حبس الرهن أصبحت مثقلة بالكامل".

بشكل منفصل ، توقع تقرير Credit Suisse الصادر في ربيع هذا العام أن 6.5 مليون قرض ستقع في حبس الرهن على مدى السنوات الخمس المقبلة ، لتصل إلى أكثر من 8 في المائة من جميع المنازل في الولايات المتحدة. (أسوشيتد برس) سيؤدي ذلك إلى الضغط على أسعار المساكن لعدة سنوات على الأقل.

وبالتالي ، من المحتمل أن يواصل بيرنانكي وشركته الحديث بحزم عن التضخم. ولكن ، كما أشير أعلاه ، أشك أيضًا في أنهم سيرفعون أسعار الفائدة هذا العام ، وربما لن يحدث ذلك إلا بعد فترة طويلة.

مثل ما تقرأ؟

احصل على هذه النشرة الإخبارية المجانية في بريدك الوارد كل يوم سبت! اقرأ سياسة الخصوصية الخاصة بنا هنا.

السبب الوحيد لرفع أسعار الفائدة هو حماية الدولار من الانهيار الخطير. أعتقد أنه من المرجح أن تتدخل وزارة الخزانة في الأسواق لمنع مثل هذا الانهيار. اقترح دينيس جارتمان ، على العشاء ليلة الأربعاء ، أنه إذا أرادت الإدارة حقًا لفت انتباه السوق ، فيمكنها التدخل في أسواق العملات وإطلاق النفط من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي في نفس الوقت. في حين أنه سيكون مجرد حل مؤقت ، إلا أنه سيجعل المضاربين متوترين. ومع ذلك ، قد يعتبرون أن مثل هذه التجربة أفضل من رفع الاحتياطي الفيدرالي للمعدلات خلال منتصف فترة التباطؤ / الركود.

ويبدو أن الدولار وجد قاعًا مؤقتًا على الأقل ، ويمكننا أن نشهد مزيدًا من التعزيز الأسبوع المقبل ، حيث صوتت أيرلندا اليوم لرفض الحكومة المركزية الأوروبية المقترحة. نظرًا لأنه يتطلب إجماعًا مطلقًا بنسبة 100 ٪ بين جميع الدول الأعضاء ، فإن هذا يقتل الصفقة. أوروبا لديها الآن شكل غريب للغاية. لديهم اتحاد تجاري. يشترك بعض الأعضاء في عملة. يشترك بعضهم في العضوية الفعلية في الاتحاد الأوروبي. بعضهم في الناتو. لديهم احتياجات متنافسة ومختلفة للغاية للسياسة النقدية.

في الواقع ، سيكون من الصعب إنجاز أي شيء في أوروبا بصرف النظر عن المعاهدات التجارية ، وما إلى ذلك ، حيث يمكن لأي دولة استخدام حق النقض ضد أي عنصر معين لا يخدم مصلحتها. بمرور الوقت ، سينظر العالم إلى هذا على أنه مشكلة لليورو. وبالنظر إلى المشاكل الديموغرافية والمتعلقة بالمعاشات التقاعدية في "أوروبا القديمة" ، فإن العملة ستتعرض لضغوط متزايدة من الاحتياجات المتنافسة للتمويل والضرائب وسياسة نقدية سهلة.

قبل ست سنوات تحدثت عن ارتفاع اليورو إلى 1.50 دولار ، لكنني لاحظت أيضًا أنه بحلول منتصف العقد المقبل من المحتمل أن يعود إلى المستوى نفسه. نحن في منتصف الطريق في تلك الرحلة ، وما زلت أعتقد أننا سنصل إلى النقطة التي توقعتها.

أعتقد أنه من الممكن أن يرتفع الدولار بنسبة 10٪ أو أكثر هذا العام مقابل اليورو ، مما قد يساعد في الضغوط التضخمية. ارتفعت أسعار الاستيراد إلى الولايات المتحدة بنسبة 17.8٪ على أساس سنوي. سوف يساعد الدولار الأقوى في التخفيف من ذلك.

التضخم في آسيا وأوروبا

تود البلدان في جميع أنحاء آسيا أن يكون لديها معدل تضخم يبلغ 4.2٪. إندونيسيا تبلغ 10.4٪ ، أي ضعف ما كانت عليه قبل عام. تود فيتنام أن يكون لديها مثل هذا التضخم المعتدل ، حيث أن مستواها قد ارتفع بأكثر من 25٪. معدل التضخم في الصين 8٪. التضخم في جميع أنحاء القارة. والزيت والطعام المذنبون.

كوريا متوترة بشكل خاص. شهدت كوريا ارتفاعًا في أسعار وارداتها بنسبة 45٪ تقريبًا في الأشهر الـ 12 الماضية. اقرأ هذه الملاحظة من ستراتفور:

"تعد كوريا الجنوبية من بين أضعف اللاعبين الاقتصاديين في آسيا أمام زيادات الأسعار العالمية بسبب اعتمادها الشديد على الواردات للعديد من الضروريات الأساسية للحياة - بما في ذلك النفط والقمح والذرة والحبوب الخشنة. ما لا يقل عن 96 في المائة إلى 100 في المائة من يتم استيراد الاستهلاك السنوي في كل عنصر من هذه العناصر. مع تضييق الإمدادات العالمية من هذه الضروريات الأساسية ، يمكن أن يرتفع التضخم في كوريا الجنوبية والاضطرابات الاجتماعية المرتبطة به (يمكن أن تجتذب الاحتجاجات في كوريا الجنوبية مئات الآلاف من المتظاهرين).

"تعد زيادة أسعار الفائدة واحدة من أكثر الأدوات المتاحة بسهولة لمكافحة التضخم ودعم العملة الضعيفة. من الناحية النظرية ، فإن رفع أسعار الفائدة من شأنه أن يساعد في جذب الأموال الأجنبية إلى كوريا الجنوبية عن طريق رفع معدل العائد على الاستثمارات في الدولة ، وبالتالي المساعدة لزيادة قيمة العملة المحلية واحتواء ارتفاع تكاليف استيراد الطاقة والتضخم. ولكن في 12 يونيو فقط ، قرر البنك المركزي الكوري الجنوبي إبقاء أسعار الفائدة مجمدة عند 5 في المائة. كان هذا بسبب التباطؤ الاقتصادي المحتمل وزيادة سعر الفائدة يمكن أن يؤدي ذلك إلى مخاطرة سياسية كبيرة بالنسبة للحكومة ، ولأن هناك وسائل أقل إثارة للجدل لتعزيز الفوز.

"إذا تم رفع أسعار الفائدة لمعالجة مشكلة الواردات المتزايدة التكلفة ، فإن وصول الشركات والأسر الكورية إلى الائتمان لتمويل تكاليف التشغيل أو مدفوعات الرهن العقاري سوف يتقلص. وهذا من شأنه أن يجعل حكومة الرئيس لي ميونغ باك أقل شعبية".

مثل ما تقرأ؟

احصل على هذه النشرة الإخبارية المجانية في بريدك الوارد كل يوم سبت! اقرأ سياسة الخصوصية الخاصة بنا هنا.

ما يجب القيام به؟ كل بلد سوف يجرب مشروب ساحر خاص به. ترفع الصين أسعار الفائدة وتزيد احتياطيات البنوك وتسمح لعملتها بالاستمرار في الارتفاع. لكن لا تخطئ ، فلا توجد إجابات سهلة. كل خيار له عواقبه غير المقصودة.

لكن جزءًا كبيرًا من المشكلة في آسيا هو الغذاء والطاقة. والسياسة النقدية وحدها لا يمكنها معالجة الاختلالات في العرض العالمي. بدرجة أكبر أو أقل ، تواجه كل دولة نفس اللغز. هل تخاطر بارتفاع معدلات البطالة واقتصادك لمحاربة التضخم الذي لا يمثل مشكلة نقدية بالمعنى الدقيق للكلمة؟ إذا كان الغذاء يرتفع بنسبة 40٪ في فيتنام ، فسيتعين على عمالها أن يكسبوا المزيد من أجل تناول الطعام؟ هل ستؤدي مثل هذه الزيادة في الأسعار إلى زيادة الأجور وربما زيادة في الأجور بشكل حلزوني كما شهدته الولايات المتحدة في السبعينيات؟ إذا قمت بزيادة قيمة عملتك بسرعة كبيرة ، فإنك تخاطر بفقدان ميزة السعر التنافسي وبالتالي فقدان الأعمال والوظائف.

لا توجد حلول جيدة

في أوروبا ، أشرت الأسبوع الماضي إلى أن جان كلود تريشيه ، رئيس البنك المركزي الأوروبي ، وعد الأسواق فعليًا بسلسلة من رفع أسعار الفائدة. أدى هذا إلى عودة الدولار إلى الخزان واليورو إلى مستويات قياسية جديدة. أحبها الذهب.

ولكن شهد هذا الأسبوع مجموعة غير عادية من الخطابات من قبل أعضاء البنك المركزي الأوروبي الذين يتنصلون من وعد تريشيه ، وحتى تريشيه كان عليه أن يحاول "شرح" ما قاله بعيدًا. "نحن لا نتحدث عن سلسلة من زيادات أسعار الفائدة. ربما ، من المحتمل فقط ، أن نزيد في حالة حدوث مزيد من التضخم." يسود الارتباك. من الواضح أنه لا يوجد إجماع في البنك المركزي الأوروبي.

يمكنك أن تراهن على أن تريشيه سمع من وزراء مالية مختلفين في البلدان التي تضعف اقتصاداتها. إنهم غير مهتمين باليورو أقوى أو معدلات أعلى. ما أطلق عليه شخص واحد بلدان PIGS يعارض بالتأكيد (البرتغال وإيطاليا واليونان وإسبانيا ، التي لا تتمتع اقتصاداتها بالقوة بالضبط).

واعتراضاتهم هي نفسها التي ستقدم هنا. ما فائدة رفع سعر الفائدة؟ ما هي كمية الزيت أو الذرة التي سيتم إنتاجها؟ لماذا نزيد من آلامنا عندما لا تكون هناك نتيجة إيجابية؟

لقد مرت البنوك المركزية في العالم لسنوات بسياسات نقدية سهلة (فكر في جرينسبان) بسبب ارتفاع الإنتاجية ، والطاقة الرخيصة ، وزيادة التجارة الدولية ، والبيئة المضادة للتضخم بسبب العمالة والواردات الآسيوية الرخيصة ، وما إلى ذلك الآن وقد حان هذا النظام الاقتصادي نهاية. لقد ولّد الاستقرار حالة من عدم الاستقرار في لحظة مينسكي غير المريحة للغاية.

لا توجد حلول جيدة. سيكون هناك اختيار فقط لمقدار الألم ونوعه. تدخل الولايات المتحدة وأوروبا واليابان في لعبة Muddle عبر العالم. يواجه باقي العالم تقلبات متزايدة. هذه بيئة صعبة يجب أن تكون فيها مصرفيًا مركزيًا.

نيويورك ، "شيكاغو" ، وزخات الزفاف

يبدو أنني سأضطر إلى الذهاب إلى نيويورك وفيلادلفيا في الأسبوع الأول من يوليو لحضور يوم من الاجتماعات مع الشركاء. طلب مني لاري كودلو أن أحضر عرضه في الأول من تموز (يوليو) ، وهذا يبدو ممتعًا. ثم أتطلع إلى رحلة الصيد السنوية في مين التي يستضيفها ديفيد كوتوك من شركة كمبرلاند بارتنرز. سيكون هناك الكثير من الأصدقاء الجيدين. وعلي أن أذهب مع ابني الأصغر تري ، الذي يصطاد دائمًا من الأسماك أكثر مما أصطاده. ربما يمكنني هذا العام أن أظل قادرًا على المنافسة على الأقل.

غدًا هو حفل زفاف تيفاني ، ويبدو أنه سيكون هناك الكثير من الأصدقاء في منزلي. حفل زفافها في 8 أغسطس ، ويقترب كل يوم. هناك الكثير مما يجب القيام به. بينما لا أقوم بأي من الرفع الثقيل ، فإنني مندهش من مقدار التنسيق الذي يشبه غزو نورماندي.

مثل ما تقرأ؟

احصل على هذه النشرة الإخبارية المجانية في بريدك الوارد كل يوم سبت! اقرأ سياسة الخصوصية الخاصة بنا هنا.

سوف أتحدث في الرابطة الوطنية لخبراء الأعمال الاقتصاديين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس يوم الأربعاء القادم ، حول الموضوع المخصص لكيفية استخدام توقعات الأرباح في تحليلي الاقتصادي. ينذر هذا الكلام بأنه متضارب للغاية ، حيث يعرف القراء منذ فترة طويلة وجهة نظري حول قيمة محللي الأسهم وموثوقية توقعاتهم.

في ملاحظة حزينة للغاية ، أشعر بالحزن عندما علمت أن تيم روسرت قد توفي. لقد استمتعت تمامًا بتحليله ومقابلاته على مر السنين. لقد كان مثل صديق قديم يأتي إلى منزلي كل أسبوع ، وسأفتقده. ارقد في سلام.

في ملاحظة أخف ، مساء يوم الأحد ، سيكون The Doobie Brothers و Chicago في المدينة لحضور حفل موسيقي ، وسوف أذهب لقضاء أمسية صغيرة من الحنين إلى الماضي. هل تصدق أنه مضى 40 عامًا تقريبًا؟ أين ضاع الوقت؟

اسمحوا لي أن أعرب عن شكري لبيير وجاي كاسغرين ، اللذين استضافا محللك المتواضع ، مارتن بارنز ودينيس غارتمان ، وعدد قليل من الأصدقاء في مونتريال يوم الأربعاء. كانت أمسية رائعة بشكل استثنائي. أنا أستمتع بالطعام الجيد والنبيذ والأصدقاء الرائعين والمحادثة. إنها واحدة من متع الحياة الحقيقية.

استمتع بأسبوعك ، كما أعلم أنني سأفعل. وابحث عن إعلان مهم مني هذا الثلاثاء ، حيث أحتاج إلى مساعدتك أنا وتيفاني في مشروع جديد. (لا ، ليس حفل الزفاف!)

تستعد لتكون عازف موسيقى الروك القديم لمحلل عطلة نهاية الأسبوع ،


جون مولدين

هل قام شخص ما بإرسال هذه المقالة لك؟

انقر هنا للحصول على أفكار من خط المواجهة في بريدك الوارد كل يوم سبت.


معرفة الرؤساء: جيرالد فورد

عينه ريتشارد نيكسون نائبًا للرئيس بعد استقالة سبيرو أجنيو بسبب الفضيحة ، ثم أصبح جيرالد فورد رئيسًا بعد استقالة نيكسون في عام 1974.

سعت حملة Whip Inflation Now (WIN) التي يقودها جيرالد فورد لمعالجة الخطر الاقتصادي الذي تعاني منه البلاد ، لكنها لم تنجح في توفير الاستقرار الاقتصادي. كان الاقتصاد في أسوأ حالاته منذ أواخر الأربعينيات بسبب أزمة الطاقة التي أحدثها اتحاد الدول المصدرة للنفط الذي يُدعى أوبك ، والذي قام ، احتجاجًا على دعم الولايات المتحدة لإسرائيل ، بحظر شحنات النفط إلى الولايات المتحدة.

اضطر فورد إلى إعادة تركيز انتباه الناس في أعقاب ووترغيت وأخطأ في ذلك عندما أصدر عفواً عن نيكسون بعد شهور فقط من توليه الرئاسة.

لم يستطع فورد إقناع الكونجرس بالتوحد خلفه ، ولم ينجح في قلب الرأي العام ، الذي بات يتسم الآن بشكوك الزعماء السياسيين.

في أبريل 1975 ، أصدر الرئيس فورد إخلاء طارئ للجنود الأمريكيين المتبقين في فيتنام.

حققت فورد نتائج متباينة في التعامل مع الاقتصاد المتدهور والوضع الجيوسياسي المتعثر.


تضخم السوط الآن

فرض الرئيس نيكسون ضوابط على الأسعار في الخامس عشر من أغسطس عام 1971. وكان التضخم يزيد قليلاً عن 4٪ في ذلك الوقت. من الواضح أن ضوابط الأسعار لم تنجح (مما أدى إلى نقص من جميع الأنواع وركود عميق) وتم إلغاؤها بعد بضع سنوات. ذهب الرئيس فورد إلى الكونجرس ببرامج لمكافحة التضخم الذي كان يقترب من 10٪ في أكتوبر من عام 1974 ، بخطاب بعنوان "تضخم السوط الآن" (WIN). اشتهر بحث الأمريكيين على ارتداء أزرار "الفوز". كانت هذه السياسة أيضًا أقل فاعلية ، ويجب أن تقف الأزرار ، في تاريخ حافل بالإيماءات السخيفة من قبل الحكومات ، على قائمة العشرة الأوائل لمثل هذه الإيماءات السخيفة.

ارتدى المتشائمون الأزرار المقلوبة رأساً على عقب وقالوا إن الأحرف المقلوبة (التي تبدو مثل NIM) ترمز إلى "لا معجزات فورية". كانوا على حق. لم تكن هناك معجزة ، فقط ألم في نهاية المطاف والكثير منه. في نهاية المطاف ، هزم بول فولكر التضخم ، ولكن على حساب ركودَين خطيرَين والكثير من البؤس الاقتصادي ، حيث تجاوزت مستويات البطالة 10٪ لمدة تسعة أشهر في عام 1983.

حصلنا هذا الأسبوع على بيانات تفيد بأن التضخم وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) خلال العام الماضي كان 4.2٪ والبطالة الآن 5.5٪.يدعو البعض بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة حتى لا نضطر إلى تجربة عقد آخر ضائع مثل السبعينيات ، ثم نرى في النهاية بعض فولكر المستقبلي مجبرًا على رفع أسعار الفائدة وإعادة البطالة إلى 10٪. يقترح آخرون أن التضخم "الأساسي" هو ما يجب الانتباه إليه ، ويحثون على توخي الحذر.

ننظر هذا الأسبوع إلى تكلفة ما يمكن أن يكون جهدًا متجددًا لجلد التضخم الآن ، ليس فقط هنا ولكن في بلدان في جميع أنحاء العالم. هل سيرفع تريشيه في أوروبا أسعار الفائدة حتى مع تباطؤ الاقتصاد الأوروبي؟ إذا كنت تعتقد أن التضخم سيء في الولايات المتحدة وأوروبا ، فقم بإلقاء نظرة خاطفة على آسيا. وأنا أسأل ، "ماذا سيفعل بن؟" يجب أن يكون لرسالة مثيرة للاهتمام.

تضخم السوط الآن

اعتقد نيكسون ومستشاروه أن التضخم عند 4٪ كان خطيرًا بما يكفي لفرض ضوابط على الأسعار. بلغ معدل التضخم الرئيسي في الولايات المتحدة الآن 4.2٪. ما نوع السياسة الاقتصادية التي يجب أن نتبعها لإعادة التضخم إلى منطقة الراحة لبنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 1-2٪؟ هل ستنجح وهل تستحق الألم؟ للتعرف على السؤال ، دعنا ننتقل إلى البيانات من مكتب إحصاءات العمل ونرى من أين يأتي التضخم.

واسمحوا لي أن أشير إلى أن هذا هو نفس التمرين الذي يمكننا القيام به لمجموعة من البلدان. ستكون الإجابة هي نفسها تقريبًا: لا توجد حلول سهلة.

نما التضخم الأساسي ، أو التضخم بدون طعام وطاقة ، بنسبة 2.3٪. كان التضخم بدون تكاليف الغذاء 4 ٪ وبدون طاقة كان 2.7 ٪. من الواضح أن الطاقة كانت المساهم الرئيسي في التضخم في العام الماضي.

لكن الاتجاه الأخير في ارتفاع التضخم يثير القلق أكثر. إذا نظرت إلى بيانات الأشهر الثلاثة الأخيرة فقط وقمت بحساب معدل التضخم السنوي ، ستجد أن التضخم الإجمالي قد ارتفع إلى 4.9٪ ، وتضخم الطاقة وصل إلى 28٪ ، وارتفعت تكاليف الغذاء بنسبة 6.2٪. في غضون ذلك ، انخفض معدل التضخم الأساسي خلال تلك الفترة إلى 1.8٪. يمكنك الاطلاع على جميع البيانات على http://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm.

الآن ، أيها القارئ اللطيف ، دعنا نفكر في هذه الأرقام. يشكل الغذاء (أكثر من 14٪) والطاقة (أكثر من 9٪) مجتمعين ما يقرب من 24٪ من مؤشر أسعار المستهلكين ، ومع ذلك فقد كانا مسئولين عن أكثر من 60٪ من الاتجاه الأخير للتضخم على مدى ثلاثة أشهر. بالمناسبة ، ارتفع السكن بنسبة 4.9٪ والمواصلات بنسبة 8.7٪ ، لذا لم يكن الأمر يتعلق فقط بالغذاء والطاقة.

ما الذي يتطلبه الأمر لخفض معدل التضخم الرئيسي إلى أقل من 2٪؟ حسنًا ، إحدى الطرق هي أن تنخفض أسعار الغذاء والطاقة. دعونا نلقي نظرة على الاحتمالات.

كما لاحظ دونالد كوكس ، شهدت أمريكا الشمالية 18 عامًا من الطقس الجيد بشكل ملحوظ في موسم النمو لدينا. عليك أن تعود 800 عام إلى الوراء للحصول على سلسلة من السنوات التي كانت جيدة. ومع ذلك ، فإن الاحتياطيات الغذائية بجميع أنواعها وصلت اليوم إلى أدنى مستوياتها منذ عقود. هناك مساحة صغيرة جدًا لأي نوع من المشاكل.

موسم النمو هذا ليس بداية جيدة. يبدو أن العائد على محصول الذرة سيكون أقل من المعتاد ، وهذا إذا حصلنا على طقس معتدل جدًا هذا الخريف. نظرًا للتأخر في زراعة محصول الذرة في الولايات المتحدة ، وكيف تسببت الأمطار الغزيرة في حزام الذرة في تدمير المحاصيل (ناهيك عن إغراق المدن ، ونقول إن أفكارنا وصلواتنا لمن فقدوا منازلهم بسبب الفيضانات) ، الصقيع سيكون كارثيا.

نظرًا لأننا خصصنا جزءًا كبيرًا من أراضينا الصالحة للزراعة للذرة (في سياسة مضللة للغاية لتحويل الطعام إلى إيثانول) ، فلدينا القليل من فول الصويا ، مما يؤدي إلى زيادة ضغط الأسعار على الفاصوليا والحبوب الأخرى التي تُستخدم لإطعام الماشية والخنازير ، والدجاج ، الخ. ستؤدي زيادة العرض إلى خفض الأسعار على المدى القصير ، ولكن في الخريف المقبل سنجد أن الإمدادات من جميع أنواع اللحوم ستكون قصيرة. من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع أسعار اللحوم. ارتفعت منتجات الحبوب والمخابز بنسبة 10٪ مقارنة بالعام الماضي. يمكن أن تستمر في الارتفاع في الخريف إذا لم ينتج محصول الذرة أكثر من المتوقع حاليًا. إن إطعام أسرتك وإطعام الحيوانات التي نحتاجها للحوم سيكلف أكثر.

الغذاء هو أبسط السلع. الطلب ثابت إلى حد ما ، وقد تتعرض الإمدادات لضغوط. إن التطلع إلى تراجع تضخم أسعار الغذاء بحلول الانخفاض إلى 2٪ ليس بالأمر الواقعي في البيئة الحالية.

ماذا عن الطاقة؟ هناك المزيد من الأمل هناك ، على الأقل على صعيد النفط. أدت الأسعار المرتفعة إلى انخفاض الطلب في الولايات المتحدة ، مع انخفاض استخدام البنزين بنحو 4٪.

أعتقد أننا وصلنا إلى نقطة تحول. لقد تضررت نفسية المستهلك الأمريكي بشكل دائم. ببطء ، ستستبدل هذه الدولة أسطولها من السيارات بسيارات أصغر وأكثر كفاءة في استهلاك الوقود. بمرور الوقت ، سوف نرى استمرار الطلب في الانخفاض. يمكننا أن نرى المزيد من الانخفاضات في الطلب على الغاز في الأشهر القليلة المقبلة.

اعتاد جزء كبير من آسيا على دعم أسعار النفط للمستهلكين. هذا يتغير ، حيث أعلنت إندونيسيا وسريلانكا وتايوان أنها ستخفض دعمها ، لأن التكلفة ببساطة باهظة. تنفق ماليزيا الآن 25٪ من ميزانيتها على دعم النفط ، ويجب عليها رفع الأسعار أو قطع الخدمات الأخرى - أو مشاهدة التضخم يزداد سوءًا. الهند تفكر الآن في كيفية خفض الإعانات. حتى الصين من المرجح أن تبدأ في رفع التكاليف بعد الألعاب الأولمبية. هذه البلدان سوف تمر بصدمات الأسعار الخاصة بها. كل هذا سيقلل من الطلب العالمي على النفط.

وفي حين أن هناك من هو مقتنع بأن ارتفاع أسعار النفط ناتج عن المضاربين ، فهناك أسباب للاعتقاد بأن الجاني الحقيقي لا يزال هو الطلب. تدفع شركات التكرير في أي مكان ما بين 5 إلى 7 دولارات للبرميل أكثر من أسعار العقود الآجلة للخام "الخفيف الحلو" (النفط الذي يحتوي على نسبة منخفضة من الكبريت) و 7 دولارات أقل للنفط الثقيل الكبريت. يأتي معظم نفط الشرق الأوسط من النوع الأخير ، والإمدادات آخذة في الازدياد. لا توجد طاقة تكرير كافية للخام الثقيل الكبريت. لهذا السبب ترى ممثلي أوبك يقولون إن هناك إمدادات كافية. بالنسبة للخام الذي ينتجه ، هناك. تتفاعل الأسعار الفورية مع العرض والطلب وليس أسعار المضاربة المستقبلية.

بمرور الوقت ، يجب أن يؤدي تقليل الطلب إلى خفض السعر. أتوقع عودة النفط إلى 120 دولارًا أو أقل بحلول نهاية العام. ولكن من خلال المقارنات السنوية ، سيظل التضخم قبيحًا لبعض الوقت. ارتفعت أسعار النفط بنسبة 90٪ تقريبًا في آخر 12 شهرًا (النسبة الفعلية تعتمد بشكل كبير على المقياس الذي تستخدمه). كان الجزء الأكبر من ذلك في الأشهر الأربعة الماضية. لكي ينخفض ​​تضخم الطاقة على أساس سنوي ، سنحتاج إلى رؤية انخفاض النفط إلى ما دون 100 دولار. ما احتمالية حدوث ذلك في الربعين المقبلين؟

أين يمكننا الحصول على مساعدة بشأن التضخم؟

لذلك ، من غير المرجح أن ينخفض ​​المصدران الرئيسيان للتضخم في الربعين المقبلين. إذا أردنا خفض معدل التضخم الإجمالي إلى 2٪ ، فسنحتاج إلى البحث عن المساعدة في مجالات أخرى من الاقتصاد. ماذا عن الرعاية الطبية؟ غير محتمل. تكاليف التعليم؟ كن واقعيا.

تشكل تكاليف الإسكان 42٪ من مؤشر أسعار المستهلكين ، وبالتالي فهي المكون الأكبر. يتم تقسيم ذلك إلى عدة فئات: الإيجار المكافئ للمالكين لمن يمتلكون منازلهم (32٪) ، والإيجار الفعلي لمن لا يملكون (حوالي 6٪) ، والمرافق ، والمفروشات ، إلخ.

ارتفعت الإيجارات بنسبة 3.5٪ عن العام الماضي والإيجارات المكافئة للمالكين بنسبة 2.6٪. إذا انخفضت الزيادات في الإيجارات إلى الصفر ، فسيؤدي ذلك إلى وصولنا إلى معدل تضخم إجمالي بنسبة 2٪. لكن دعنا نفكر في ذلك. مثل هذا العدد المنخفض يعني وجود اقتصاد في أعقابه ونقص في القوة الشرائية من جانب المستهلكين. الطريقة الوحيدة لحدوث ذلك هي البطالة الخطيرة.

يمكنك الانتقال إلى http://www.bls.gov/news.release/cpi.t01.htm وإلقاء نظرة على المكونات المختلفة لمؤشر أسعار المستهلك. اقض بعض الوقت في التفكير في التكاليف التي من المحتمل أن تنخفض. السيارات الجديدة والمستعملة تنخفض الآن عامًا تلو الآخر ، ولكن بنسبة قليلة فقط ، وهذا يمثل 7٪ فقط من المؤشر. معظم العناصر ترتفع قليلاً على الأقل.

الآن ، في تمرين فكري ثانٍ ، فكر فيما سيحدث إذا قرر بيرنانكي رفع أسعار الفائدة. من غير المرجح أن يكون لارتفاع سعر الفائدة على أموال الاحتياطي الفيدرالي تأثير كبير على أسعار النفط أو الغذاء ، ما لم يرفعها بما يكفي لوضع الاقتصاد الأمريكي والعالمي في ركود خطير.

إلى أي مدى سيتعين عليه رفع أسعار الفائدة لإبطاء بقية الاقتصاد؟ إذا رفعت أسعار الفائدة بنسبة 2٪ مع كون الاقتصاد في حالة ركود أو بالقرب منه ، فإنك تخاطر بوضع الاقتصاد في ركود أعمق بكثير.

انظر إلى منحنى العائد أدناه. هذا هو بالضبط ما تقرضه البنوك والخدمات المالية. إنهم يحبون أن يكون لديهم فرق إيجابي جيد بين تكلفة ودائعهم وما يمكنهم تحصيله مقابل الإقراض.

إذا قمت برفع معدلات الفائدة بنسبة 2٪ ، فمن المرجح أن تقوم بعكس منحنى العائد ، مما يجعل من الصعب على شركات الخدمات المالية التعافي. بالنظر إلى أنهم بالفعل في ورطة ، وبالتالي أقل قدرة على إقراض الشركات والمستهلكين ، هل تريد حقًا زيادة الأمور سوءًا؟

انظر إلى مؤشر البنوك أدناه. هذا مخطط قبيح. من شأن منحنى العائد المقلوب الآخر أن يلحق أضرارًا جسيمة بصناعة تترنح بالفعل. سنشهد المزيد من عمليات الشطب من البنوك. سيصبح هذا الرسم البياني أقبح ، لكنه سينهار بدون منحنى عائد موجب الانحدار. (الرسم البياني مقدمة من www.fullermoney.com)

علاوة على ذلك ، فإن رفع أسعار الفائدة سيجعل الأمر أكثر صعوبة بالنسبة للمستهلكين الذين ترتبط معدلات رهنهم العقارية بمعدلات قصيرة الأجل. هل هذا ما تحتاجه صناعة الإسكان الآن؟

خلاصة القول ، إن برنانكي في وضع صعب للغاية. التضخم بأي معايير مرتفع للغاية. لكن سبب التضخم ليس شيئًا تحت سيطرة الاحتياطي الفيدرالي. لإعادة التضخم إلى 2٪ ، سيتعين عليه تعكير صفو الاقتصاد ، ربما على الأقل بنفس القدر الذي فعله فولكر. هل تريد أن ترى معدل البطالة يرتفع إلى 8-10٪؟

كان فولكر يتعامل مع تضخم الأجور. كان لكل شيء تعديلات على تكلفة المعيشة (COLAs) في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات. كانت الأجور المتصاعدة أحد الأسباب الرئيسية للتضخم ، إن لم تكن أهمها. يمكن لارتفاع معدل الأموال الفيدرالية أن يفعل شيئًا حيال ارتفاع الأجور عن طريق زيادة معدل البطالة. حب قاسٍ ولكنه فعال.

كان على فولكر أن يقضي على توقعات التضخم. اليوم ، هذه ليست مشكلة بيرنانكي (حتى الآن). إذا نظرت إلى التضخم الضمني في سوق TIPS ، وهو الفرق بين سندات الخزانة لمدة عشر سنوات ومعدل TIP لمدة عشر سنوات ، فقد ارتفع فقط من أدنى مستوى له مؤخرًا عند 226 نقطة أساس في 1 مايو إلى 249 نقطة أساس في يونيو. 10. انظر إلى الرسم البياني التالي من Asha Bangalore of Northern Trust. لاحظ أن توقعات التضخم ليست في أعلى المستويات الأخيرة.

مات المريض على أي حال

معدل التضخم المتوقع 2.5٪ ضمن "احتواء". سيكون من غير المسؤول وضع الاقتصاد في ركود خطير في ظل هذه المجموعة من الظروف. قال والدي: "العملية كانت ناجحة ، لكن المريض مات على أي حال". إن رفع أسعار الفائدة بأي طريقة جدية من شأنه أن يؤدي إلى التضخم ولكنه سيقتل الاقتصاد في هذه المرحلة. سوف تحتاج الأسعار إلى الارتفاع مرة أخرى في مرحلة ما ، ولكن ليس حتى يظهر الاقتصاد علامات انتعاش. أعتقد أن احتمالات قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس ، بحلول يناير ، التي حددها السوق ، منخفضة للغاية.

ما سيحدث هو أنه بمرور الوقت ستبدأ المقارنات السنوية في أن تكون أقل إشكالية. علاج الأسعار المرتفعة هو الأسعار المرتفعة ، كما تقول الكليشيهات الحقيقية.

للأسف ، قد نحصل على بعض المساعدة بشأن مكون تضخم الإسكان. ارتفعت إيداعات الرهن الشهر الماضي بنسبة 50 ٪ تقريبًا مقارنة بالعام السابق. على الصعيد الوطني ، تلقى 261،255 منزلًا على الأقل ملفًا واحدًا متعلقًا بحبس الرهن في مايو ، بزيادة 48 بالمائة من 176137 في نفس الشهر من العام الماضي وبزيادة 7٪ عن أبريل ، حسبما ذكرت خدمة قائمة الرهن RealtyTrac Inc. يوم الجمعة.

ستنخفض أسعار المنازل في العديد من المناطق إلى المستوى الذي يمكن استئجارها فيه. مع دخول المزيد من المنازل إلى السوق للإيجار ، سينخفض ​​الضغط على أسعار الإيجارات. وسيتراجع مقياس الإيجار المكافئ للمالكين معه. كتب مارك زاندي ، كبير الاقتصاديين في موقع Moody's Economy.com (ومستشار حملة الجمهوري جون ماكين) ، في وقت سابق من هذا الأسبوع أن "جهود إدارة بوش لتشجيع تعديلات القروض وتأجيل حبس الرهن أصبحت مثقلة بالكامل".

بشكل منفصل ، توقع تقرير Credit Suisse الصادر في ربيع هذا العام أن 6.5 مليون قرض ستقع في حبس الرهن على مدى السنوات الخمس المقبلة ، لتصل إلى أكثر من 8 في المائة من جميع المنازل في الولايات المتحدة. (أسوشيتد برس) سيؤدي ذلك إلى الضغط على أسعار المساكن لعدة سنوات على الأقل.

وبالتالي ، من المحتمل أن يواصل بيرنانكي وشركته الحديث بحزم عن التضخم. ولكن ، كما أشير أعلاه ، أشك أيضًا في أنهم سيرفعون أسعار الفائدة هذا العام ، وربما لن يحدث ذلك إلا بعد فترة طويلة.

السبب الوحيد لرفع أسعار الفائدة هو حماية الدولار من الانهيار الخطير. أعتقد أنه من المرجح أن تتدخل وزارة الخزانة في الأسواق لمنع مثل هذا الانهيار. اقترح دينيس جارتمان ، على العشاء ليلة الأربعاء ، أنه إذا أرادت الإدارة حقًا لفت انتباه السوق ، فيمكنها التدخل في أسواق العملات وإطلاق النفط من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي في نفس الوقت. في حين أنه سيكون مجرد حل مؤقت ، إلا أنه سيجعل المضاربين متوترين. ومع ذلك ، قد يعتبرون أن مثل هذه التجربة أفضل من رفع الاحتياطي الفيدرالي للمعدلات خلال منتصف فترة التباطؤ / الركود.

ويبدو أن الدولار وجد قاعًا مؤقتًا على الأقل ، ويمكننا أن نشهد مزيدًا من التعزيز الأسبوع المقبل ، حيث صوتت أيرلندا اليوم لرفض الحكومة المركزية الأوروبية المقترحة. نظرًا لأنه يتطلب إجماعًا مطلقًا بنسبة 100 ٪ بين جميع الدول الأعضاء ، فإن هذا يقتل الصفقة. أوروبا لديها الآن شكل غريب للغاية. لديهم اتحاد تجاري. يشترك بعض الأعضاء في عملة. يشترك بعضهم في العضوية الفعلية في الاتحاد الأوروبي. بعضهم في الناتو. لديهم احتياجات متنافسة ومختلفة للغاية للسياسة النقدية.

في الواقع ، سيكون من الصعب إنجاز أي شيء في أوروبا بصرف النظر عن المعاهدات التجارية ، وما إلى ذلك ، حيث يمكن لأي دولة استخدام حق النقض ضد أي عنصر معين لا يخدم مصلحتها. بمرور الوقت ، سينظر العالم إلى هذا على أنه مشكلة لليورو. وبالنظر إلى المشاكل الديموغرافية والمتعلقة بالمعاشات التقاعدية في "أوروبا القديمة" ، فإن العملة ستتعرض لضغوط متزايدة من الاحتياجات المتنافسة للتمويل والضرائب وسياسة نقدية سهلة.

قبل ست سنوات تحدثت عن ارتفاع اليورو إلى 1.50 دولار ، لكنني لاحظت أيضًا أنه بحلول منتصف العقد المقبل من المحتمل أن يعود إلى المستوى نفسه. نحن في منتصف الطريق في تلك الرحلة ، وما زلت أعتقد أننا سنصل إلى النقطة التي توقعتها.

أعتقد أنه من الممكن أن يرتفع الدولار بنسبة 10٪ أو أكثر هذا العام مقابل اليورو ، مما قد يساعد في الضغوط التضخمية. ارتفعت أسعار الاستيراد إلى الولايات المتحدة بنسبة 17.8٪ على أساس سنوي. سوف يساعد الدولار الأقوى في التخفيف من ذلك.

التضخم في آسيا وأوروبا

تود البلدان في جميع أنحاء آسيا أن يكون لديها معدل تضخم يبلغ 4.2٪. إندونيسيا تبلغ 10.4٪ ، أي ضعف ما كانت عليه قبل عام. تود فيتنام أن يكون لديها مثل هذا التضخم المعتدل ، حيث أن مستواها قد ارتفع بأكثر من 25٪. معدل التضخم في الصين 8٪. التضخم في جميع أنحاء القارة. والزيت والطعام المذنبون.

كوريا متوترة بشكل خاص. شهدت كوريا ارتفاعًا في أسعار وارداتها بنسبة 45٪ تقريبًا في الأشهر الـ 12 الماضية. اقرأ هذه الملاحظة من ستراتفور:

"تعد كوريا الجنوبية من بين أضعف اللاعبين الاقتصاديين في آسيا أمام زيادات الأسعار العالمية بسبب اعتمادها الشديد على الواردات للعديد من الضروريات الأساسية للحياة - بما في ذلك النفط والقمح والذرة والحبوب الخشنة. ما لا يقل عن 96 في المائة إلى 100 في المائة من يتم استيراد الاستهلاك السنوي في كل عنصر من هذه العناصر. مع تضييق الإمدادات العالمية من هذه الضروريات الأساسية ، يمكن أن يرتفع التضخم في كوريا الجنوبية والاضطرابات الاجتماعية المرتبطة به (يمكن أن تجتذب الاحتجاجات في كوريا الجنوبية مئات الآلاف من المتظاهرين).

"تعد زيادة أسعار الفائدة واحدة من أكثر الأدوات المتاحة بسهولة لمكافحة التضخم ودعم العملة الضعيفة. من الناحية النظرية ، فإن رفع أسعار الفائدة من شأنه أن يساعد في جذب الأموال الأجنبية إلى كوريا الجنوبية عن طريق رفع معدل العائد على الاستثمارات في الدولة ، وبالتالي المساعدة لزيادة قيمة العملة المحلية واحتواء ارتفاع تكاليف استيراد الطاقة والتضخم. ولكن في 12 يونيو فقط ، قرر البنك المركزي الكوري الجنوبي إبقاء أسعار الفائدة مجمدة عند 5 في المائة. كان هذا بسبب التباطؤ الاقتصادي المحتمل وزيادة سعر الفائدة يمكن أن يؤدي ذلك إلى مخاطرة سياسية كبيرة بالنسبة للحكومة ، ولأن هناك وسائل أقل إثارة للجدل لتعزيز الفوز.

"إذا تم رفع أسعار الفائدة لمعالجة مشكلة الواردات المتزايدة التكلفة ، فإن وصول الشركات والأسر الكورية إلى الائتمان لتمويل تكاليف التشغيل أو مدفوعات الرهن العقاري سوف يتقلص. وهذا من شأنه أن يجعل حكومة الرئيس لي ميونغ باك أقل شعبية".

ما يجب القيام به؟ كل بلد سوف يجرب مشروب ساحر خاص به. ترفع الصين أسعار الفائدة وتزيد احتياطيات البنوك وتسمح لعملتها بالاستمرار في الارتفاع. لكن لا تخطئ ، فلا توجد إجابات سهلة. كل خيار له عواقبه غير المقصودة.

لكن جزءًا كبيرًا من المشكلة في آسيا هو الغذاء والطاقة. والسياسة النقدية وحدها لا يمكنها معالجة الاختلالات في العرض العالمي. بدرجة أكبر أو أقل ، تواجه كل دولة نفس اللغز. هل تخاطر بارتفاع معدلات البطالة واقتصادك لمحاربة التضخم الذي لا يمثل مشكلة نقدية بالمعنى الدقيق للكلمة؟ إذا كان الغذاء يرتفع بنسبة 40٪ في فيتنام ، فسيتعين على عمالها أن يكسبوا المزيد من أجل تناول الطعام؟ هل ستؤدي مثل هذه الزيادة في الأسعار إلى زيادة الأجور وربما زيادة في الأجور بشكل حلزوني كما شهدته الولايات المتحدة في السبعينيات؟ إذا قمت بزيادة قيمة عملتك بسرعة كبيرة ، فإنك تخاطر بفقدان ميزة السعر التنافسي وبالتالي فقدان الأعمال والوظائف.

لا توجد حلول جيدة

في أوروبا ، أشرت الأسبوع الماضي إلى أن جان كلود تريشيه ، رئيس البنك المركزي الأوروبي ، وعد الأسواق فعليًا بسلسلة من رفع أسعار الفائدة. أدى هذا إلى عودة الدولار إلى الخزان واليورو إلى مستويات قياسية جديدة. أحبها الذهب.

ولكن شهد هذا الأسبوع مجموعة غير عادية من الخطابات من قبل أعضاء البنك المركزي الأوروبي الذين يتنصلون من وعد تريشيه ، وحتى تريشيه كان عليه أن يحاول "شرح" ما قاله بعيدًا. "نحن لا نتحدث عن سلسلة من زيادات أسعار الفائدة. ربما ، من المحتمل فقط ، أن نزيد في حالة حدوث مزيد من التضخم." يسود الارتباك. من الواضح أنه لا يوجد إجماع في البنك المركزي الأوروبي.

يمكنك أن تراهن على أن تريشيه سمع من وزراء مالية مختلفين في البلدان التي تضعف اقتصاداتها. إنهم غير مهتمين باليورو أقوى أو معدلات أعلى. ما أطلق عليه شخص واحد بلدان PIGS يعارض بالتأكيد (البرتغال وإيطاليا واليونان وإسبانيا ، التي لا تتمتع اقتصاداتها بالقوة بالضبط).

واعتراضاتهم هي نفسها التي ستقدم هنا. ما فائدة رفع سعر الفائدة؟ ما هي كمية الزيت أو الذرة التي سيتم إنتاجها؟ لماذا نزيد من آلامنا عندما لا تكون هناك نتيجة إيجابية؟

لقد مرت البنوك المركزية في العالم لسنوات بسياسات نقدية سهلة (فكر في جرينسبان) بسبب ارتفاع الإنتاجية ، والطاقة الرخيصة ، وزيادة التجارة الدولية ، والبيئة المضادة للتضخم بسبب العمالة والواردات الآسيوية الرخيصة ، وما إلى ذلك الآن وقد حان هذا النظام الاقتصادي نهاية. لقد ولّد الاستقرار حالة من عدم الاستقرار في لحظة مينسكي غير المريحة للغاية.

لا توجد حلول جيدة. سيكون هناك اختيار فقط لمقدار الألم ونوعه.تدخل الولايات المتحدة وأوروبا واليابان في لعبة Muddle عبر العالم. يواجه باقي العالم تقلبات متزايدة. هذه بيئة صعبة يجب أن تكون فيها مصرفيًا مركزيًا.


التضخم الكبير

كان التضخم الكبير فترة الاقتصاد الكلي المحددة في النصف الثاني من القرن العشرين. استمر من 1965 إلى 1982 ، قاد الاقتصاديين إلى إعادة التفكير في سياسات الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى.

كان التضخم الكبير حدث الاقتصاد الكلي المحدد في النصف الثاني من القرن العشرين. على مدار ما يقرب من عقدين من الزمن ، تم التخلي عن النظام النقدي العالمي الذي تم إنشاؤه خلال الحرب العالمية الثانية ، وكان هناك أربع حالات ركود اقتصادي ، ونقصان حادان في الطاقة ، وتنفيذ غير مسبوق في وقت السلم لضوابط الأجور والأسعار. لقد كان ، وفقًا لأحد الاقتصاديين البارزين ، "أكبر فشل لسياسة الاقتصاد الكلي الأمريكية في فترة ما بعد الحرب" (Siegel 1994).

لكن هذا الفشل أحدث أيضًا تغييرًا تحويليًا في نظرية الاقتصاد الكلي ، وفي النهاية ، القواعد التي توجه اليوم السياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى في جميع أنحاء العالم. إذا كان التضخم العظيم نتيجة لفشل كبير لسياسة الاقتصاد الكلي الأمريكية ، فيجب اعتبار غزوها بمثابة انتصار.

الطب الشرعي للتضخم الكبير

في عام 1964 ، بلغ معدل التضخم أكثر بقليل من 1٪ في السنة. كان في هذا الجوار على مدى السنوات الست الماضية. بدأ التضخم في الارتفاع في منتصف الستينيات ووصل إلى أكثر من 14 في المائة في عام 1980. وانخفض في النهاية إلى متوسط ​​3.5 في المائة فقط في النصف الأخير من الثمانينيات.

بينما يناقش الاقتصاديون الأهمية النسبية للعوامل التي حفزت التضخم واستدامته لأكثر من عقد ، لا يوجد نقاش حول مصدره. كانت أصول التضخم الكبير هي السياسات التي سمحت بنمو مفرط في المعروض من النقود - سياسات الاحتياطي الفيدرالي.

لفهم هذه الحلقة من السياسة السيئة بشكل خاص ، والسياسة النقدية على وجه الخصوص ، سيكون من المفيد سرد القصة في ثلاثة أجزاء منفصلة ولكنها مرتبطة. هذا تحقيق جنائي من نوع ما ، يدرس الدافع والوسائل والفرصة لحدوث التضخم العظيم.

الدافع: منحنى فيليبس والسعي للتوظيف الكامل

يعود الجزء الأول من القصة ، الدافع الكامن وراء التضخم العظيم ، إلى الفترة التي أعقبت الكساد الكبير مباشرة ، وهي فترة تحولية مماثلة لنظرية وسياسة الاقتصاد الكلي. في ختام الحرب العالمية الثانية ، حول الكونجرس انتباهه إلى السياسات التي كان يأمل أن تعزز الاستقرار الاقتصادي. كان من أبرز القوانين التي ظهرت قانون التوظيف لعام 1946. من بين أمور أخرى ، أعلن القانون أنه من مسؤولية الحكومة الفيدرالية "تعزيز الحد الأقصى من العمالة ، والإنتاج ، والقوة الشرائية" ونص على قدر أكبر من التنسيق بين السياسات المالية والنقدية . 1 هذا القانون هو الأساس الأساسي للتفويض المزدوج الحالي للاحتياطي الفيدرالي المتمثل في "الحفاظ على نمو طويل المدى للمجاميع النقدية والائتمانية ... من أجل الترويج الفعال لأهداف الحد الأقصى من العمالة ، والأسعار المستقرة ، ومعدلات الفائدة طويلة الأجل المعتدلة" (ستيلمان 2011).

كانت السياسة التوجيهية الأرثوذكسية في حقبة ما بعد الحرب العالمية الثانية هي سياسة الاستقرار الكينزية ، مدفوعة في جزء كبير منها بالذاكرة المؤلمة للبطالة المرتفعة غير المسبوقة في الولايات المتحدة وحول العالم خلال الثلاثينيات. كانت النقطة المحورية لهذه السياسات هي إدارة إجمالي الإنفاق (الطلب) عن طريق سياسات الإنفاق والضرائب للسلطة المالية والسياسات النقدية للبنك المركزي. لا تزال فكرة أن السياسة النقدية يمكن وينبغي استخدامها لإدارة الإنفاق الكلي واستقرار النشاط الاقتصادي مبدأ مقبولاً بشكل عام يوجه سياسات الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى اليوم. لكن أحد الافتراضات الحاسمة والخاطئة لتنفيذ سياسة الاستقرار في الستينيات والسبعينيات كان أن هناك علاقة مستقرة وقابلة للاستغلال بين البطالة والتضخم. على وجه التحديد ، كان يعتقد عمومًا أنه يمكن "شراء" معدلات البطالة المنخفضة بشكل دائم مع معدلات تضخم أعلى بشكل طفيف.

كانت الفكرة القائلة بأن "منحنى فيليبس" يمثل مقايضة طويلة المدى بين البطالة ، التي كانت مدمرة جدًا للرفاهية الاقتصادية ، والتضخم ، الذي كان يُعتقد أحيانًا أنه مصدر إزعاج أكبر ، افتراضًا جذابًا لواضعي السياسات الذين يأمل في متابعة إملاءات قانون العمل بقوة. 2 لكن استقرار منحنى فيليبس كان افتراضًا مصيريًا ، وهو افتراض حذر منه الاقتصاديان إدموند فيلبس (1967) وميلتون فريدمان (1968). قال فيلبس "إذا تم اختيار" الأمثل "الثابت ، فمن المعقول أن نفترض أن المشاركين في أسواق المنتجات والعمل سيتعلمون توقع التضخم ... وأن منحنى فيليبس نتيجة لسلوكهم العقلاني والتوقعي سوف يتحول تدريجياً إلى الأعلى. (فيلبس 1967 فريدمان 1968). بعبارة أخرى ، من المرجح أن تكون المقايضة بين معدلات البطالة المنخفضة وزيادة التضخم التي قد يرغب صانعو السياسة في متابعتها صفقة خاطئة ، تتطلب الحفاظ على معدل تضخم أعلى من أي وقت مضى.

الوسائل: انهيار بريتون وودز

لم يكن من الممكن أن تحدث مطاردة منحنى فيليبس سعياً وراء معدلات بطالة أقل إذا كانت سياسات الاحتياطي الفيدرالي راسخة بشكل جيد. وفي الستينيات ، كان الدولار الأمريكي مرتبطًا - وإن كان ضعيفًا جدًا - بالذهب من خلال اتفاقية بريتون وودز. لذا فإن قصة التضخم الكبير تتعلق جزئيًا أيضًا بانهيار نظام بريتون وودز وفصل الدولار الأمريكي عن آخر ارتباط له بالذهب.

خلال الحرب العالمية الثانية ، اتفقت الدول الصناعية في العالم على نظام نقدي عالمي كانت تأمل أن يجلب مزيدًا من الاستقرار الاقتصادي والسلام من خلال تعزيز التجارة العالمية. هذا النظام ، الذي تم تجزئته من قبل أربع وأربعين دولة في بريتون وودز ، نيو هامبشاير ، خلال يوليو 1944 ، نص على سعر صرف ثابت بين عملات العالم والدولار الأمريكي ، وكان الدولار الأمريكي مرتبطًا بالذهب. 3

لكن نظام بريتون وودز كان به عدد من العيوب في تنفيذه ، وعلى رأسها محاولة الحفاظ على التكافؤ الثابت بين العملات العالمية التي لا تتوافق مع أهدافها الاقتصادية المحلية. اتضح أن العديد من الدول كانت تنتهج سياسات نقدية وعدت بالسير في منحنى فيليبس من أجل علاقة أكثر ملاءمة بين البطالة والتضخم.

كعملة احتياطية في العالم ، واجه الدولار الأمريكي مشكلة إضافية. مع نمو التجارة العالمية ، زاد الطلب على احتياطيات الدولار الأمريكي أيضًا. ولبعض الوقت ، كان الطلب على الدولار الأمريكي يرضي عن طريق النقص المتزايد في ميزان المدفوعات ، وتراكمت البنوك المركزية الأجنبية المزيد والمزيد من احتياطيات الدولار. في النهاية ، تجاوز المعروض من احتياطيات الدولار المحتفظ بها في الخارج مخزون الولايات المتحدة من الذهب ، مما يعني أن الولايات المتحدة لا تستطيع الحفاظ على قابلية التحويل الكاملة بالسعر الحالي للذهب - وهي حقيقة لن تمر مرور الكرام من قبل الحكومات الأجنبية والمضاربين بالعملات.

مع ارتفاع التضخم خلال النصف الأخير من الستينيات ، تحول الدولار الأمريكي بشكل متزايد إلى ذهب ، وفي صيف عام 1971 ، أوقف الرئيس نيكسون تبادل الدولار مقابل الذهب من قبل البنوك المركزية الأجنبية. على مدار العامين التاليين ، كانت هناك محاولة لإنقاذ النظام النقدي العالمي من خلال اتفاقية سميثسونيان قصيرة العمر ، لكن الترتيب الجديد لم يكن أفضل من اتفاقية بريتون وودز وسرعان ما انهار. انتهى النظام النقدي العالمي بعد الحرب.

مع قطع الرابط الأخير للذهب ، أصبحت معظم عملات العالم ، بما في ذلك الدولار الأمريكي ، الآن غير مقيدة تمامًا. باستثناء فترات الأزمة العالمية ، كانت هذه هي المرة الأولى في التاريخ التي كانت فيها معظم أموال العالم الصناعي على معيار النقود الورقية غير القابلة للاسترداد.

الفرصة: الاختلالات المالية ونقص الطاقة والبيانات السيئة

كانت أواخر الستينيات وأوائل السبعينيات فترة مضطربة للاقتصاد الأمريكي. جلب تشريع المجتمع العظيم للرئيس جونسون برامج إنفاق كبيرة عبر مجموعة واسعة من المبادرات الاجتماعية في وقت كان فيه الوضع المالي للولايات المتحدة متوترًا بالفعل بسبب حرب فيتنام. أدت هذه الاختلالات المالية المتزايدة إلى تعقيد السياسة النقدية.

من أجل تجنب إجراءات السياسة النقدية التي قد تتداخل مع خطط تمويل الخزانة ، اتبع الاحتياطي الفيدرالي ممارسة اتباع سياسات "متساوية". من الناحية العملية ، كان هذا يعني أن البنك المركزي لن ينفذ تغييرًا في السياسة وسيبقي أسعار الفائدة ثابتة خلال الفترة بين الإعلان عن إصدار الخزانة وبيعه في السوق. في ظل الظروف العادية ، كانت قضايا الخزانة غير متكررة ولم تتدخل السياسات المتكافئة للاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير في تنفيذ السياسة النقدية. ولكن عندما أصبحت قضايا الديون أكثر انتشارًا ، أدى التزام الاحتياطي الفيدرالي إلى مبدأ المساواة على نحو متزايد إلى تقييد سلوك السياسة النقدية (Meltzer 2005).

كانت القوة الأكثر تعكيرًا هي أزمات الطاقة المتكررة التي زادت تكاليف النفط وأضعفت النمو في الولايات المتحدة. كانت الأزمة الأولى هي حظر نفطي عربي بدأ في تشرين الأول (أكتوبر) 1973 واستمر نحو خمسة أشهر. خلال هذه الفترة ، تضاعفت أسعار النفط الخام أربع مرات حتى وصلت إلى الهضبة التي استمرت حتى جلبت الثورة الإيرانية أزمة طاقة ثانية في عام 1979. وزادت الأزمة الثانية تكلفة النفط ثلاث مرات.

في السبعينيات ، بدأ الاقتصاديون وصانعو السياسات في تصنيف الارتفاع في الأسعار الإجمالية على أنها أنواع تضخم مختلفة. كان تضخم "جذب الطلب" هو التأثير المباشر لسياسة الاقتصاد الكلي ، والسياسة النقدية على وجه الخصوص. لقد نتج عن السياسات التي أنتجت مستوى إنفاق يتجاوز ما يمكن أن ينتجه الاقتصاد دون دفع الاقتصاد إلى ما هو أبعد من قدرته الإنتاجية العادية وجذب موارد أكثر تكلفة إلى اللعب. ولكن يمكن أيضًا دفع التضخم للأعلى بسبب اضطرابات الإمدادات ، ولا سيما في أسواق الغذاء والطاقة (Gordon 1975). 4 تم تمرير تضخم "دفع التكلفة" هذا أيضًا عبر سلسلة الإنتاج إلى أسعار تجزئة أعلى.

من وجهة نظر البنك المركزي ، كان التضخم الناجم عن ارتفاع أسعار النفط خارج سيطرة السياسة النقدية إلى حد كبير. لكن ارتفاع معدل البطالة الذي كان يحدث نتيجة لارتفاع أسعار النفط لم يكن كذلك.

بدافع من التفويض بإنشاء العمالة الكاملة مع وجود مرساة قليلة أو معدومة لإدارة الاحتياطيات ، استوعب الاحتياطي الفيدرالي الاختلالات المالية الكبيرة والمتنامية واتخذ من الرياح المعاكسة الناتجة عن تكاليف الطاقة. أدت هذه السياسات إلى تسريع التوسع في عرض النقود ورفع الأسعار الإجمالية دون الحد من البطالة.

البيانات السيئة (أو على الأقل الفهم السيئ للبيانات) تؤدي أيضًا إلى إعاقة صانعي السياسات. إذا نظرنا إلى الوراء في المعلومات التي كان لدى صانعي السياسات خلال الفترة التي سبقت وأثناء التضخم الكبير ، أظهر الاقتصادي أثاناسيوس أورفانيديس أن التقدير في الوقت الحقيقي للإنتاج المحتمل كان مبالغًا فيه بشكل كبير ، وتقدير معدل البطالة متسق مع كامل. تم التقليل من فرص العمل بشكل كبير. بعبارة أخرى ، كان صناع السياسات على الأرجح يقللون من شأن الآثار التضخمية لسياساتهم. في الواقع ، لم يكن مسار السياسة الذي كانوا يسلكونه ممكنًا بدون تسريع التضخم (Orphanides 1997 Orphanides 2002).

ولزيادة الطين بلة ، بدأ منحنى فيليبس ، الذي كان استقراره دليلاً هامًا لقرارات السياسة التي يتخذها مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، في التحرك.

من التضخم المرتفع إلى استهداف التضخم - قهر التضخم في الولايات المتحدة

كان فيلبس وفريدمان على حق. أثبتت المقايضة المستقرة بين التضخم والبطالة عدم استقرارها. كانت قدرة صانعي السياسة على التحكم في أي متغير "حقيقي" سريعة الزوال. وشملت هذه الحقيقة معدل البطالة الذي تأرجح حول معدله "الطبيعي". المقايضة التي كان صانعو السياسة يأملون في استغلالها لم تكن موجودة.

مع ارتفاع أسعار الشركات والأسر ، وتوقعها بالفعل ، ارتفاع الأسعار ، أصبحت أي مقايضة بين التضخم والبطالة تبادلًا أقل تفضيلًا حتى ، بمرور الوقت ، أصبح كل من التضخم والبطالة مرتفعين بشكل غير مقبول. هذا ، إذن ، أصبح عصر "الركود التضخمي". في عام 1964 ، عندما بدأت هذه القصة ، كان التضخم 1٪ والبطالة 5٪. بعد عشر سنوات ، سيكون التضخم أكثر من 12 في المائة والبطالة أعلى من 7 في المائة. بحلول صيف عام 1980 ، كان التضخم يقترب من 14.5٪ ، والبطالة تجاوزت 7.5٪.

لم يتجاهل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي التضخم الذي كان يحدث وكانوا مدركين تمامًا للتفويض المزدوج الذي يتطلب معايرة السياسة النقدية بحيث توفر العمالة الكاملة واستقرار الأسعار. في الواقع ، تمت إعادة تدوين قانون التوظيف لعام 1946 في عام 1978 من خلال قانون التوظيف الكامل والنمو المتوازن ، المعروف باسم قانون همفري هوكينز بعد واضعي القانون. كلف همفري هوكينز صراحة مجلس الاحتياطي الفيدرالي بمتابعة التوظيف الكامل واستقرار الأسعار ، وطلب من البنك المركزي وضع أهداف لنمو المجاميع النقدية المختلفة ، وتقديم تقرير السياسة النقدية نصف السنوي إلى الكونجرس. 5 ومع ذلك ، يبدو أن نصف العمالة في الولاية كانت لها اليد العليا عندما دخل التوظيف الكامل والتضخم في تضارب. كما ادعى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آرثر بيرنز لاحقًا ، كان التوظيف الكامل هو الأولوية الأولى في أذهان الجمهور والحكومة ، إن لم يكن أيضًا في الاحتياطي الفيدرالي (Meltzer 2005). ولكن كان هناك أيضًا شعور واضح بأن معالجة مشكلة التضخم بشكل مباشر كان من الممكن أن يكون مكلفًا للغاية بالنسبة للاقتصاد والوظائف.

كانت هناك محاولات قليلة سابقة للسيطرة على التضخم دون الآثار الجانبية المكلفة لارتفاع البطالة. أدخلت إدارة نيكسون ضوابط للأجور والأسعار على ثلاث مراحل بين عامي 1971 و 1974. هذه الضوابط أدت إلى إبطاء ارتفاع الأسعار مؤقتًا بينما أدت إلى تفاقم النقص ، خاصة في الغذاء والطاقة. لم يكن أداء إدارة فورد أفضل في جهودها. بعد إعلان التضخم "العدو الأول" ، قدم الرئيس في عام 1974 برنامج Whip Inflation Now (WIN) ، والذي يتكون من إجراءات طوعية لتشجيع المزيد من الادخار. لقد كان فاشلا.

بحلول أواخر السبعينيات ، كان الجمهور يتوقع انحيازًا تضخميًا للسياسة النقدية. وكانوا غير راضين بشكل متزايد عن التضخم. أظهر مسح تلو الآخر تدهوراً في ثقة الجمهور بالاقتصاد وسياسة الحكومة في النصف الأخير من السبعينيات. وفي كثير من الأحيان ، تم تحديد التضخم باعتباره شرًا خاصًا. بدت أسعار الفائدة في ارتفاع مزمن منذ عام 1965 وارتفعت بشكل حاد مع اقتراب السبعينيات من نهايتها. خلال هذا الوقت ، تباطأ الاستثمار التجاري ، وتعثرت الإنتاجية ، وتفاقم الميزان التجاري للبلاد مع بقية العالم. وكان يُنظر إلى التضخم على نطاق واسع على أنه إما عامل مساهم مهم في الضائقة الاقتصادية أو أساسه الأساسي.

ولكن بمجرد أن أصبح صانعو السياسة في وضع التضخم المرتفع بشكل غير مقبول والبطالة المرتفعة ، واجهوا معضلة غير سعيدة. من شبه المؤكد أن محاربة البطالة المرتفعة ستؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم ، في حين أن محاربة التضخم ستؤدي بالتأكيد إلى ارتفاع معدل البطالة إلى مستويات أعلى.

في عام 1979 ، أصبح بول فولكر ، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. عندما تولى منصبه في آب (أغسطس) ، كان معدل التضخم السنوي يتجاوز 11 في المائة ، وكانت البطالة الوطنية مجرد ظل أقل من 6 في المائة. بحلول هذا الوقت ، كان من المقبول عمومًا أن خفض التضخم يتطلب سيطرة أكبر على معدل نمو الاحتياطيات على وجه التحديد ، وعلى نطاق واسع من المال بشكل عام. بدأت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بالفعل في تحديد أهداف للمجاميع النقدية كما هو مطلوب بموجب قانون همفري هوكينز. لكن كان من الواضح أن المعنويات كانت تتحول مع الرئيس الجديد وأن هناك حاجة إلى تدابير أقوى للسيطرة على نمو المعروض النقدي. في أكتوبر 1979 ، أعلنت لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (FOMC) عزمها على استهداف نمو الاحتياطي بدلاً من معدل الأموال الفيدرالية كأداة لسياستها.

يُنظر الآن إلى مكافحة التضخم على أنها ضرورية لتحقيق هدفي الولاية المزدوجة ، حتى لو تسبب مؤقتًا في تعطيل النشاط الاقتصادي ، ولبعض الوقت ، ارتفاع معدل البطالة. قال فولكر في أوائل عام 1980 ، "إن الفلسفة الأساسية بمرور الوقت ليس لدينا خيار سوى التعامل مع الوضع التضخمي لأنه بمرور الوقت يتلازم التضخم ومعدل البطالة معًا ... أليس هذا هو درس السبعينيات؟ " (ميلتزر 2009 ، 1034).

بمرور الوقت ، أدى التحكم الأكبر في الاحتياطي ونمو النقود ، بينما كان أقل من الكمال ، إلى حدوث تباطؤ مرغوب في التضخم. تم تعزيز إدارة الاحتياطي الأكثر إحكامًا عن طريق إدخال ضوابط الائتمان في أوائل عام 1980 ومع قانون الرقابة النقدية. على مدار عام 1980 ، ارتفعت أسعار الفائدة ، وانخفضت لفترة وجيزة ، ثم ارتفعت مرة أخرى. انخفض نشاط الإقراض ، وارتفعت البطالة ، ودخل الاقتصاد فترة ركود قصيرة بين يناير ويوليو. انخفض التضخم لكنه ظل مرتفعا حتى مع تعافي الاقتصاد في النصف الثاني من عام 1980.

لكن مجلس الاحتياطي الفيدرالي فولكر استمر في الضغط على مكافحة التضخم المرتفع بمزيج من أسعار الفائدة المرتفعة وحتى نمو الاحتياطي الأبطأ. دخل الاقتصاد في حالة ركود مرة أخرى في يوليو 1981 ، وثبت أن هذا كان أكثر شدة وطولًا ، واستمر حتى نوفمبر 1982. وبلغت البطالة ذروتها عند 11 في المائة تقريبًا ، لكن التضخم استمر في الانخفاض وبحلول نهاية الركود ، عاد التضخم على أساس سنوي. أقل من 5 في المائة. بمرور الوقت ، مع اكتساب التزام الاحتياطي الفيدرالي بتضخم منخفض المصداقية ، تراجعت البطالة ودخل الاقتصاد فترة من النمو والاستقرار المستدامين. انتهى التضخم الكبير.

بحلول هذا الوقت ، مرت نظرية الاقتصاد الكلي بتحول ، إلى حد كبير مسترشد بالدروس الاقتصادية للعصر. أصبح الدور المهم الذي تلعبه التوقعات العامة في التفاعل بين السياسة الاقتصادية والأداء الاقتصادي ضروريًا في نماذج الاقتصاد الكلي. أصبحت أهمية الخيارات السياسية المتسقة مع الوقت - السياسات التي لا تضحي بالازدهار طويل الأجل من أجل مكاسب قصيرة الأجل - ومصداقية السياسة موضع تقدير على نطاق واسع باعتبارها ضرورية لتحقيق نتائج اقتصادية كلية جيدة.

تدرك البنوك المركزية اليوم أن الالتزام باستقرار الأسعار ضروري لسياسة نقدية جيدة ، وقد تبنى معظمها ، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي ، أهدافًا رقمية محددة للتضخم. وبقدر ما تتمتع به من مصداقية ، فإن أهداف التضخم الرقمية هذه أعادت ترسيخ دعائم للسياسة النقدية. وبذلك ، عززوا شفافية قرارات السياسة النقدية وقللوا من عدم اليقين ، وهو ما يُفهم الآن أيضًا على أنهما سوابق ضرورية لتحقيق النمو على المدى الطويل وتوفير الحد الأقصى من فرص العمل.

حواشي

كما أنشأ القانون مجلس المستشارين الاقتصاديين للرئيس.

منحنى فيليبس هو علاقة إحصائية سلبية بين التضخم (أو نمو الأجور الاسمي) ومعدل البطالة. سمي على اسم الاقتصادي البريطاني أ. فيليبس ، الذي غالبًا ما يُنسب إليه الكشف عن العلاقات. فيليبس ، أ. "العلاقة بين البطالة ومعدل التغير في الأجور النقدية في المملكة المتحدة 1861-1957." إيكونوميكا 25 ، لا. 100 (1958): 283-99. http://www.jstor.org/stable/2550759.

كانت الدولارات قابلة للتحويل إلى الذهب من قبل الحكومات الأجنبية والبنوك المركزية. للأغراض المحلية ، تم فصل الدولار الأمريكي عن الذهب في عام 1934 وظل غير قابل للتحويل منذ ذلك الحين.

نشأ مفهوم التضخم الأساسي - قياس الأسعار الإجمالية باستثناء السلع الغذائية والطاقة - في هذا الوقت.

انتهى قانون همفري هوكينز في عام 2000 ، ويواصل الاحتياطي الفيدرالي تقديمه تقرير السياسة النقدية للكونغرس على أساس نصف سنوي.

فهرس

فريدمان ، ميلتون. "دور السياسة النقدية". المراجعة الاقتصادية الأمريكية 58 ، لا. 1 (مارس 1968): 1-17.

جوردون ، روبرت ج. "الاستجابات البديلة للسياسة لصدمات الإمداد الخارجية." أوراق بروكينغز حول النشاط الاقتصادي 6 ، لا. 1 (1975): 183-206.

ألان إتش ميلتزر ، "أصول التضخم العظيم ،" بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس إعادة النظر 87 ، لا. 2 ، الجزء 2 (مارس / أبريل 2005): 145-75.

Orphanides، Athanasios، "Monetary Policy Rules Based on Real-Time Data،" Finance and Economics Discussion Series 1998-03، Federal Reserve Board، Washington، DC، December 1997.

Orphanides، Athanasios، “Monetary Policy Rules and the Great Inflation،” Finance and Economics Discussion Series 2002-08، Federal Reserve Board، Washington، DC، January 2002.

سيجل ، جيريمي ج. الأسهم للمدى الطويل: دليل لاختيار الأسواق للنمو طويل الأجل، الطبعة الثانية. نيويورك: ماكجرو هيل ، 1994.

ستيلمان ، هارون. "التفويض المزدوج" للاحتياطي الفيدرالي: تطور الفكرة. " بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند ، موجز اقتصادي رقم. 11-12 (ديسمبر 2011).


تضخم السوط الآن

فرض الرئيس نيكسون ضوابط على الأسعار في الخامس عشر من أغسطس عام 1971. وكان التضخم يزيد قليلاً عن 4٪ في ذلك الوقت. من الواضح أن ضوابط الأسعار لم تنجح (مما أدى إلى نقص من جميع الأنواع وركود عميق) وتم إلغاؤها بعد بضع سنوات. ذهب الرئيس فورد إلى الكونجرس ببرامج لمكافحة التضخم الذي كان يقترب من 10٪ في أكتوبر من عام 1974 ، بخطاب بعنوان "تضخم السوط الآن" (WIN). اشتهر بحث الأمريكيين على ارتداء أزرار "الفوز". كانت هذه السياسة أيضًا أقل فاعلية ، ويجب أن تقف الأزرار ، في تاريخ حافل بالإيماءات السخيفة من قبل الحكومات ، على قائمة العشرة الأوائل لمثل هذه الإيماءات السخيفة.

ارتدى المتشائمون الأزرار المقلوبة رأساً على عقب وقالوا إن الأحرف المقلوبة (التي تبدو مثل NIM) ترمز إلى "لا معجزات فورية". كانوا على حق. لم تكن هناك معجزة ، فقط ألم في نهاية المطاف والكثير منه. في نهاية المطاف ، هزم بول فولكر التضخم ، ولكن على حساب ركودَين خطيرَين والكثير من البؤس الاقتصادي ، حيث تجاوزت مستويات البطالة 10٪ لمدة تسعة أشهر في عام 1983.

حصلنا هذا الأسبوع على بيانات تفيد بأن التضخم وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) خلال العام الماضي كان 4.2٪ والبطالة الآن 5.5٪. يدعو البعض بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة حتى لا نضطر إلى تجربة عقد آخر ضائع مثل السبعينيات ، ثم نرى في النهاية بعض فولكر المستقبلي مجبرًا على رفع أسعار الفائدة وإعادة البطالة إلى 10٪. يقترح آخرون أن التضخم "الأساسي" هو ما يجب الانتباه إليه ، ويحثون على توخي الحذر.

ننظر هذا الأسبوع إلى تكلفة ما يمكن أن يكون جهدًا متجددًا لجلد التضخم الآن ، ليس فقط هنا ولكن في بلدان في جميع أنحاء العالم. هل سيرفع تريشيه في أوروبا أسعار الفائدة حتى مع تباطؤ الاقتصاد الأوروبي؟ إذا كنت تعتقد أن التضخم سيء في الولايات المتحدة وأوروبا ، فقم بإلقاء نظرة خاطفة على آسيا. وأنا أسأل ، "ماذا سيفعل بن؟" يجب أن يكون لرسالة مثيرة للاهتمام.

تضخم السوط الآن

اعتقد نيكسون ومستشاروه أن التضخم عند 4٪ كان خطيرًا بما يكفي لفرض ضوابط على الأسعار. بلغ معدل التضخم الرئيسي في الولايات المتحدة الآن 4.2٪. ما نوع السياسة الاقتصادية التي يجب أن نتبعها لإعادة التضخم إلى منطقة الراحة لبنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 1-2٪؟ هل ستنجح وهل تستحق الألم؟ للتعرف على السؤال ، دعنا ننتقل إلى البيانات من مكتب إحصاءات العمل ونرى من أين يأتي التضخم.

واسمحوا لي أن أشير إلى أن هذا هو نفس التمرين الذي يمكننا القيام به لمجموعة من البلدان. ستكون الإجابة هي نفسها تقريبًا: لا توجد حلول سهلة.

نما التضخم الأساسي ، أو التضخم بدون طعام وطاقة ، بنسبة 2.3٪. كان التضخم بدون تكاليف الغذاء 4 ٪ وبدون طاقة كان 2.7 ٪. من الواضح أن الطاقة كانت المساهم الرئيسي في التضخم في العام الماضي.

لكن الاتجاه الأخير في ارتفاع التضخم يثير القلق أكثر. إذا نظرت إلى بيانات الأشهر الثلاثة الأخيرة فقط وقمت بحساب معدل التضخم السنوي ، ستجد أن التضخم الإجمالي قد ارتفع إلى 4.9٪ ، وتضخم الطاقة وصل إلى 28٪ ، وارتفعت تكاليف الغذاء بنسبة 6.2٪. في غضون ذلك ، انخفض معدل التضخم الأساسي خلال تلك الفترة إلى 1.8٪. يمكنك الاطلاع على جميع البيانات على http://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm.

الآن ، أيها القارئ اللطيف ، دعنا نفكر في هذه الأرقام. يشكل الغذاء (أكثر من 14٪) والطاقة (أكثر من 9٪) مجتمعين ما يقرب من 24٪ من مؤشر أسعار المستهلكين ، ومع ذلك فقد كانا مسئولين عن أكثر من 60٪ من الاتجاه الأخير للتضخم على مدى ثلاثة أشهر. بالمناسبة ، ارتفع السكن بنسبة 4.9٪ والمواصلات بنسبة 8.7٪ ، لذا لم يكن الأمر يتعلق فقط بالغذاء والطاقة.

ما الذي يتطلبه الأمر لخفض معدل التضخم الرئيسي إلى أقل من 2٪؟ حسنًا ، إحدى الطرق هي أن تنخفض أسعار الغذاء والطاقة. دعونا نلقي نظرة على الاحتمالات.

كما لاحظ دونالد كوكس ، شهدت أمريكا الشمالية 18 عامًا من الطقس الجيد بشكل ملحوظ في موسم النمو لدينا. عليك أن تعود 800 عام إلى الوراء للحصول على سلسلة من السنوات التي كانت جيدة. ومع ذلك ، فإن الاحتياطيات الغذائية بجميع أنواعها وصلت اليوم إلى أدنى مستوياتها منذ عقود. هناك مساحة صغيرة جدًا لأي نوع من المشاكل.

موسم النمو هذا ليس بداية جيدة. يبدو أن العائد على محصول الذرة سيكون أقل من المعتاد ، وهذا إذا حصلنا على طقس معتدل جدًا هذا الخريف. نظرًا للتأخر في زراعة محصول الذرة في الولايات المتحدة ، وكيف تسببت الأمطار الغزيرة في حزام الذرة في تدمير المحاصيل (ناهيك عن إغراق المدن ، ونقول إن أفكارنا وصلواتنا لمن فقدوا منازلهم بسبب الفيضانات) ، الصقيع سيكون كارثيا.

نظرًا لأننا خصصنا جزءًا كبيرًا من أراضينا الصالحة للزراعة للذرة (في سياسة مضللة للغاية لتحويل الطعام إلى إيثانول) ، فلدينا القليل من فول الصويا ، مما يؤدي إلى زيادة ضغط الأسعار على الفاصوليا والحبوب الأخرى التي تُستخدم لإطعام الماشية والخنازير ، والدجاج ، الخ. ستؤدي زيادة العرض إلى خفض الأسعار على المدى القصير ، ولكن في الخريف المقبل سنجد أن الإمدادات من جميع أنواع اللحوم ستكون قصيرة. من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع أسعار اللحوم. ارتفعت منتجات الحبوب والمخابز بنسبة 10٪ مقارنة بالعام الماضي. يمكن أن تستمر في الارتفاع في الخريف إذا لم ينتج محصول الذرة أكثر من المتوقع حاليًا. إن إطعام أسرتك وإطعام الحيوانات التي نحتاجها للحوم سيكلف أكثر.

الغذاء هو أبسط السلع. الطلب ثابت إلى حد ما ، وقد تتعرض الإمدادات لضغوط. إن التطلع إلى تراجع تضخم أسعار الغذاء بحلول الانخفاض إلى 2٪ ليس بالأمر الواقعي في البيئة الحالية.

ماذا عن الطاقة؟ هناك المزيد من الأمل هناك ، على الأقل على صعيد النفط. أدت الأسعار المرتفعة إلى انخفاض الطلب في الولايات المتحدة ، مع انخفاض استخدام البنزين بنحو 4٪.

أعتقد أننا وصلنا إلى نقطة تحول. لقد تضررت نفسية المستهلك الأمريكي بشكل دائم. ببطء ، ستستبدل هذه الدولة أسطولها من السيارات بسيارات أصغر وأكثر كفاءة في استهلاك الوقود. بمرور الوقت ، سوف نرى استمرار الطلب في الانخفاض. يمكننا أن نرى المزيد من الانخفاضات في الطلب على الغاز في الأشهر القليلة المقبلة.

اعتاد جزء كبير من آسيا على دعم أسعار النفط للمستهلكين. هذا يتغير ، حيث أعلنت إندونيسيا وسريلانكا وتايوان أنها ستخفض دعمها ، لأن التكلفة ببساطة باهظة. تنفق ماليزيا الآن 25٪ من ميزانيتها على دعم النفط ، ويجب عليها رفع الأسعار أو قطع الخدمات الأخرى - أو مشاهدة التضخم يزداد سوءًا. الهند تفكر الآن في كيفية خفض الإعانات. حتى الصين من المرجح أن تبدأ في رفع التكاليف بعد الألعاب الأولمبية. هذه البلدان سوف تمر بصدمات الأسعار الخاصة بها. كل هذا سيقلل من الطلب العالمي على النفط.

وفي حين أن هناك من هو مقتنع بأن ارتفاع أسعار النفط ناتج عن المضاربين ، فهناك أسباب للاعتقاد بأن الجاني الحقيقي لا يزال هو الطلب. تدفع شركات التكرير في أي مكان ما بين 5 إلى 7 دولارات للبرميل أكثر من أسعار العقود الآجلة للخام "الخفيف الحلو" (النفط الذي يحتوي على نسبة منخفضة من الكبريت) و 7 دولارات أقل للنفط الثقيل الكبريت. يأتي معظم نفط الشرق الأوسط من النوع الأخير ، والإمدادات آخذة في الازدياد. لا توجد طاقة تكرير كافية للخام الثقيل الكبريت. لهذا السبب ترى ممثلي أوبك يقولون إن هناك إمدادات كافية. بالنسبة للخام الذي ينتجه ، هناك. تتفاعل الأسعار الفورية مع العرض والطلب وليس أسعار المضاربة المستقبلية.

بمرور الوقت ، يجب أن يؤدي تقليل الطلب إلى خفض السعر. أتوقع عودة النفط إلى 120 دولارًا أو أقل بحلول نهاية العام. ولكن من خلال المقارنات السنوية ، سيظل التضخم قبيحًا لبعض الوقت. ارتفعت أسعار النفط بنسبة 90٪ تقريبًا في آخر 12 شهرًا (النسبة الفعلية تعتمد بشكل كبير على المقياس الذي تستخدمه). كان الجزء الأكبر من ذلك في الأشهر الأربعة الماضية. لكي ينخفض ​​تضخم الطاقة على أساس سنوي ، سنحتاج إلى رؤية انخفاض النفط إلى ما دون 100 دولار. ما احتمالية حدوث ذلك في الربعين المقبلين؟

أين يمكننا الحصول على مساعدة بشأن التضخم؟

لذلك ، من غير المرجح أن ينخفض ​​المصدران الرئيسيان للتضخم في الربعين المقبلين. إذا أردنا خفض معدل التضخم الإجمالي إلى 2٪ ، فسنحتاج إلى البحث عن المساعدة في مجالات أخرى من الاقتصاد. ماذا عن الرعاية الطبية؟ غير محتمل. تكاليف التعليم؟ كن واقعيا.

تشكل تكاليف الإسكان 42٪ من مؤشر أسعار المستهلكين ، وبالتالي فهي المكون الأكبر. يتم تقسيم ذلك إلى عدة فئات: الإيجار المكافئ للمالكين لمن يمتلكون منازلهم (32٪) ، والإيجار الفعلي لمن لا يملكون (حوالي 6٪) ، والمرافق ، والمفروشات ، إلخ.

ارتفعت الإيجارات بنسبة 3.5٪ عن العام الماضي والإيجارات المكافئة للمالكين بنسبة 2.6٪. إذا انخفضت الزيادات في الإيجارات إلى الصفر ، فسيؤدي ذلك إلى وصولنا إلى معدل تضخم إجمالي بنسبة 2٪. لكن دعنا نفكر في ذلك. مثل هذا العدد المنخفض يعني وجود اقتصاد في أعقابه ونقص في القوة الشرائية من جانب المستهلكين. الطريقة الوحيدة لحدوث ذلك هي البطالة الخطيرة.

يمكنك الانتقال إلى http://www.bls.gov/news.release/cpi.t01.htm وإلقاء نظرة على المكونات المختلفة لمؤشر أسعار المستهلك. اقض بعض الوقت في التفكير في التكاليف التي من المحتمل أن تنخفض. السيارات الجديدة والمستعملة تنخفض الآن عامًا تلو الآخر ، ولكن بنسبة قليلة فقط ، وهذا يمثل 7٪ فقط من المؤشر. معظم العناصر ترتفع قليلاً على الأقل.

الآن ، في تمرين فكري ثانٍ ، فكر فيما سيحدث إذا قرر بيرنانكي رفع أسعار الفائدة. من غير المرجح أن يكون لارتفاع سعر الفائدة على أموال الاحتياطي الفيدرالي تأثير كبير على أسعار النفط أو الغذاء ، ما لم يرفعها بما يكفي لوضع الاقتصاد الأمريكي والعالمي في ركود خطير.

إلى أي مدى سيتعين عليه رفع أسعار الفائدة لإبطاء بقية الاقتصاد؟ إذا رفعت أسعار الفائدة بنسبة 2٪ مع كون الاقتصاد في حالة ركود أو بالقرب منه ، فإنك تخاطر بوضع الاقتصاد في ركود أعمق بكثير.

انظر إلى منحنى العائد أدناه. هذا هو بالضبط ما تقرضه البنوك والخدمات المالية. إنهم يحبون أن يكون لديهم فرق إيجابي جيد بين تكلفة ودائعهم وما يمكنهم تحصيله مقابل الإقراض.

إذا قمت برفع معدلات الفائدة بنسبة 2٪ ، فمن المرجح أن تقوم بعكس منحنى العائد ، مما يجعل من الصعب على شركات الخدمات المالية التعافي. بالنظر إلى أنهم بالفعل في ورطة ، وبالتالي أقل قدرة على إقراض الشركات والمستهلكين ، هل تريد حقًا زيادة الأمور سوءًا؟

انظر إلى مؤشر البنوك أدناه. هذا مخطط قبيح. من شأن منحنى العائد المقلوب الآخر أن يلحق أضرارًا جسيمة بصناعة تترنح بالفعل. سنشهد المزيد من عمليات الشطب من البنوك. سيصبح هذا الرسم البياني أقبح ، لكنه سينهار بدون منحنى عائد موجب الانحدار. (الرسم البياني مقدمة من www.fullermoney.com)

علاوة على ذلك ، فإن رفع أسعار الفائدة سيجعل الأمر أكثر صعوبة بالنسبة للمستهلكين الذين ترتبط معدلات رهنهم العقارية بمعدلات قصيرة الأجل. هل هذا ما تحتاجه صناعة الإسكان الآن؟

خلاصة القول ، إن برنانكي في وضع صعب للغاية. التضخم بأي معايير مرتفع للغاية. لكن سبب التضخم ليس شيئًا تحت سيطرة الاحتياطي الفيدرالي. لإعادة التضخم إلى 2٪ ، سيتعين عليه تعكير صفو الاقتصاد ، ربما على الأقل بنفس القدر الذي فعله فولكر. هل تريد أن ترى معدل البطالة يرتفع إلى 8-10٪؟

كان فولكر يتعامل مع تضخم الأجور. كان لكل شيء تعديلات على تكلفة المعيشة (COLAs) في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات. كانت الأجور المتصاعدة أحد الأسباب الرئيسية للتضخم ، إن لم تكن أهمها. يمكن لارتفاع معدل الأموال الفيدرالية أن يفعل شيئًا حيال ارتفاع الأجور عن طريق زيادة معدل البطالة. حب قاسٍ ولكنه فعال.

كان على فولكر أن يقضي على توقعات التضخم. اليوم ، هذه ليست مشكلة بيرنانكي (حتى الآن). إذا نظرت إلى التضخم الضمني في سوق TIPS ، وهو الفرق بين سندات الخزانة لمدة عشر سنوات ومعدل TIP لمدة عشر سنوات ، فقد ارتفع فقط من أدنى مستوى له مؤخرًا عند 226 نقطة أساس في 1 مايو إلى 249 نقطة أساس في يونيو. 10. انظر إلى الرسم البياني التالي من Asha Bangalore of Northern Trust. لاحظ أن توقعات التضخم ليست في أعلى المستويات الأخيرة.

مات المريض على أي حال

معدل التضخم المتوقع 2.5٪ ضمن "احتواء". سيكون من غير المسؤول وضع الاقتصاد في ركود خطير في ظل هذه المجموعة من الظروف. قال والدي: "العملية كانت ناجحة ، لكن المريض مات على أي حال". إن رفع أسعار الفائدة بأي طريقة جدية من شأنه أن يؤدي إلى التضخم ولكنه سيقتل الاقتصاد في هذه المرحلة. سوف تحتاج الأسعار إلى الارتفاع مرة أخرى في مرحلة ما ، ولكن ليس حتى يظهر الاقتصاد علامات انتعاش. أعتقد أن احتمالات قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس ، بحلول يناير ، التي حددها السوق ، منخفضة للغاية.

ما سيحدث هو أنه بمرور الوقت ستبدأ المقارنات السنوية في أن تكون أقل إشكالية. علاج الأسعار المرتفعة هو الأسعار المرتفعة ، كما تقول الكليشيهات الحقيقية.

للأسف ، قد نحصل على بعض المساعدة بشأن مكون تضخم الإسكان. ارتفعت إيداعات الرهن الشهر الماضي بنسبة 50 ٪ تقريبًا مقارنة بالعام السابق. على الصعيد الوطني ، تلقى 261،255 منزلًا على الأقل ملفًا واحدًا متعلقًا بحبس الرهن في مايو ، بزيادة 48 بالمائة من 176137 في نفس الشهر من العام الماضي وبزيادة 7٪ عن أبريل ، حسبما ذكرت خدمة قائمة الرهن RealtyTrac Inc. يوم الجمعة.

ستنخفض أسعار المنازل في العديد من المناطق إلى المستوى الذي يمكن استئجارها فيه. مع دخول المزيد من المنازل إلى السوق للإيجار ، سينخفض ​​الضغط على أسعار الإيجارات. وسيتراجع مقياس الإيجار المكافئ للمالكين معه. كتب مارك زاندي ، كبير الاقتصاديين في موقع Moody's Economy.com (ومستشار حملة الجمهوري جون ماكين) ، في وقت سابق من هذا الأسبوع أن "جهود إدارة بوش لتشجيع تعديلات القروض وتأجيل حبس الرهن أصبحت مثقلة بالكامل".

بشكل منفصل ، توقع تقرير Credit Suisse الصادر في ربيع هذا العام أن 6.5 مليون قرض ستقع في حبس الرهن على مدى السنوات الخمس المقبلة ، لتصل إلى أكثر من 8 في المائة من جميع المنازل في الولايات المتحدة. (أسوشيتد برس) سيؤدي ذلك إلى الضغط على أسعار المساكن لعدة سنوات على الأقل.

وبالتالي ، من المحتمل أن يواصل بيرنانكي وشركته الحديث بحزم عن التضخم. ولكن ، كما أشير أعلاه ، أشك أيضًا في أنهم سيرفعون أسعار الفائدة هذا العام ، وربما لن يحدث ذلك إلا بعد فترة طويلة.

السبب الوحيد لرفع أسعار الفائدة هو حماية الدولار من الانهيار الخطير. أعتقد أنه من المرجح أن تتدخل وزارة الخزانة في الأسواق لمنع مثل هذا الانهيار. اقترح دينيس جارتمان ، على العشاء ليلة الأربعاء ، أنه إذا أرادت الإدارة حقًا لفت انتباه السوق ، فيمكنها التدخل في أسواق العملات وإطلاق النفط من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي في نفس الوقت. في حين أنه سيكون مجرد حل مؤقت ، إلا أنه سيجعل المضاربين متوترين. ومع ذلك ، قد يعتبرون أن مثل هذه التجربة أفضل من رفع الاحتياطي الفيدرالي للمعدلات خلال منتصف فترة التباطؤ / الركود.

ويبدو أن الدولار وجد قاعًا مؤقتًا على الأقل ، ويمكننا أن نشهد مزيدًا من التعزيز الأسبوع المقبل ، حيث صوتت أيرلندا اليوم لرفض الحكومة المركزية الأوروبية المقترحة. نظرًا لأنه يتطلب إجماعًا مطلقًا بنسبة 100 ٪ بين جميع الدول الأعضاء ، فإن هذا يقتل الصفقة. أوروبا لديها الآن شكل غريب للغاية. لديهم اتحاد تجاري. يشترك بعض الأعضاء في عملة. يشترك بعضهم في العضوية الفعلية في الاتحاد الأوروبي. بعضهم في الناتو. لديهم احتياجات متنافسة ومختلفة للغاية للسياسة النقدية.

في الواقع ، سيكون من الصعب إنجاز أي شيء في أوروبا بصرف النظر عن المعاهدات التجارية ، وما إلى ذلك ، حيث يمكن لأي دولة استخدام حق النقض ضد أي عنصر معين لا يخدم مصلحتها. بمرور الوقت ، سينظر العالم إلى هذا على أنه مشكلة لليورو. وبالنظر إلى المشاكل الديموغرافية والمتعلقة بالمعاشات التقاعدية في "أوروبا القديمة" ، فإن العملة ستتعرض لضغوط متزايدة من الاحتياجات المتنافسة للتمويل والضرائب وسياسة نقدية سهلة.

قبل ست سنوات تحدثت عن ارتفاع اليورو إلى 1.50 دولار ، لكنني لاحظت أيضًا أنه بحلول منتصف العقد المقبل من المحتمل أن يعود إلى المستوى نفسه. نحن في منتصف الطريق في تلك الرحلة ، وما زلت أعتقد أننا سنصل إلى النقطة التي توقعتها.

أعتقد أنه من الممكن أن يرتفع الدولار بنسبة 10٪ أو أكثر هذا العام مقابل اليورو ، مما قد يساعد في الضغوط التضخمية. ارتفعت أسعار الاستيراد إلى الولايات المتحدة بنسبة 17.8٪ على أساس سنوي. سوف يساعد الدولار الأقوى في التخفيف من ذلك.

التضخم في آسيا وأوروبا

تود البلدان في جميع أنحاء آسيا أن يكون لديها معدل تضخم يبلغ 4.2٪. إندونيسيا تبلغ 10.4٪ ، أي ضعف ما كانت عليه قبل عام. تود فيتنام أن يكون لديها مثل هذا التضخم المعتدل ، حيث أن مستواها قد ارتفع بأكثر من 25٪. معدل التضخم في الصين 8٪. التضخم في جميع أنحاء القارة. والزيت والطعام المذنبون.

كوريا متوترة بشكل خاص. شهدت كوريا ارتفاعًا في أسعار وارداتها بنسبة 45٪ تقريبًا في الأشهر الـ 12 الماضية. اقرأ هذه الملاحظة من ستراتفور:

"تعد كوريا الجنوبية من بين أضعف اللاعبين الاقتصاديين في آسيا أمام زيادات الأسعار العالمية بسبب اعتمادها الشديد على الواردات للعديد من الضروريات الأساسية للحياة - بما في ذلك النفط والقمح والذرة والحبوب الخشنة. ما لا يقل عن 96 في المائة إلى 100 في المائة من يتم استيراد الاستهلاك السنوي في كل عنصر من هذه العناصر. مع تضييق الإمدادات العالمية من هذه الضروريات الأساسية ، يمكن أن يرتفع التضخم في كوريا الجنوبية والاضطرابات الاجتماعية المرتبطة به (يمكن أن تجتذب الاحتجاجات في كوريا الجنوبية مئات الآلاف من المتظاهرين).

"يعد رفع أسعار الفائدة أحد أكثر الأدوات المتاحة بسهولة لمحاربة التضخم ودعم العملة الضعيفة.من الناحية النظرية ، فإن رفع الأسعار من شأنه أن يساعد في جذب الأموال الأجنبية إلى كوريا الجنوبية عن طريق رفع معدل العائد على الاستثمارات في البلاد ، وبالتالي المساعدة في زيادة قيمة العملة المحلية واحتواء ارتفاع تكاليف استيراد الطاقة والتضخم. ولكن في 12 يونيو فقط ، قرر البنك المركزي الكوري الجنوبي إبقاء أسعار الفائدة مجمدة عند 5٪. ويرجع ذلك إلى أن التباطؤ الاقتصادي المحتمل الذي يمكن أن تؤدي إليه زيادة أسعار الفائدة يمثل مخاطرة سياسية كبيرة بالنسبة للحكومة ، ولأن هناك وسائل أقل إثارة للجدل لتعزيز الوون.

"إذا تم رفع أسعار الفائدة لمعالجة مشكلة الواردات المتزايدة التكلفة ، فإن وصول الشركات والأسر الكورية إلى الائتمان لتمويل تكاليف التشغيل أو مدفوعات الرهن العقاري سوف يتقلص. وهذا من شأنه أن يجعل حكومة الرئيس لي ميونغ باك أقل شعبية".

ما يجب القيام به؟ كل بلد سوف يجرب مشروب ساحر خاص به. ترفع الصين أسعار الفائدة وتزيد احتياطيات البنوك وتسمح لعملتها بالاستمرار في الارتفاع. لكن لا تخطئ ، فلا توجد إجابات سهلة. كل خيار له عواقبه غير المقصودة.

لكن جزءًا كبيرًا من المشكلة في آسيا هو الغذاء والطاقة. والسياسة النقدية وحدها لا يمكنها معالجة الاختلالات في العرض العالمي. بدرجة أكبر أو أقل ، تواجه كل دولة نفس اللغز. هل تخاطر بارتفاع معدلات البطالة واقتصادك لمحاربة التضخم الذي لا يمثل مشكلة نقدية بالمعنى الدقيق للكلمة؟ إذا كان الغذاء يرتفع بنسبة 40٪ في فيتنام ، فسيتعين على عمالها أن يكسبوا المزيد من أجل تناول الطعام؟ هل ستؤدي مثل هذه الزيادة في الأسعار إلى زيادة الأجور وربما زيادة في الأجور بشكل حلزوني كما شهدته الولايات المتحدة في السبعينيات؟ إذا قمت بزيادة قيمة عملتك بسرعة كبيرة ، فإنك تخاطر بفقدان ميزة السعر التنافسي وبالتالي فقدان الأعمال والوظائف.

لا توجد حلول جيدة

في أوروبا ، أشرت الأسبوع الماضي إلى أن جان كلود تريشيه ، رئيس البنك المركزي الأوروبي ، وعد الأسواق فعليًا بسلسلة من رفع أسعار الفائدة. أدى هذا إلى عودة الدولار إلى الخزان واليورو إلى مستويات قياسية جديدة. أحبها الذهب.

ولكن شهد هذا الأسبوع مجموعة غير عادية من الخطابات من قبل أعضاء البنك المركزي الأوروبي الذين يتنصلون من وعد تريشيه ، وحتى تريشيه كان عليه أن يحاول "شرح" ما قاله بعيدًا. "نحن لا نتحدث عن سلسلة من زيادات أسعار الفائدة. ربما ، من المحتمل فقط ، أن نزيد في حالة حدوث مزيد من التضخم." يسود الارتباك. من الواضح أنه لا يوجد إجماع في البنك المركزي الأوروبي.

يمكنك أن تراهن على أن تريشيه سمع من وزراء مالية مختلفين في البلدان التي تضعف اقتصاداتها. إنهم غير مهتمين باليورو أقوى أو معدلات أعلى. ما أطلق عليه شخص واحد بلدان PIGS يعارض بالتأكيد (البرتغال وإيطاليا واليونان وإسبانيا ، التي لا تتمتع اقتصاداتها بالقوة بالضبط).

واعتراضاتهم هي نفسها التي ستقدم هنا. ما فائدة رفع سعر الفائدة؟ ما هي كمية الزيت أو الذرة التي سيتم إنتاجها؟ لماذا نزيد من آلامنا عندما لا تكون هناك نتيجة إيجابية؟

لقد مرت البنوك المركزية في العالم لسنوات بسياسات نقدية سهلة (فكر في جرينسبان) بسبب ارتفاع الإنتاجية ، والطاقة الرخيصة ، وزيادة التجارة الدولية ، والبيئة المضادة للتضخم بسبب العمالة والواردات الآسيوية الرخيصة ، وما إلى ذلك الآن وقد حان هذا النظام الاقتصادي نهاية. لقد ولّد الاستقرار حالة من عدم الاستقرار في لحظة مينسكي غير المريحة للغاية.

لا توجد حلول جيدة. سيكون هناك اختيار فقط لمقدار الألم ونوعه. تدخل الولايات المتحدة وأوروبا واليابان في لعبة Muddle عبر العالم. يواجه باقي العالم تقلبات متزايدة. هذه بيئة صعبة يجب أن تكون فيها مصرفيًا مركزيًا.


مجلس الإعلان لمساعدة Ford & # x27s Drive

قرب نهاية خطاب الرئيس فورد يوم أمس ، عندما كان يطلب من جميع الأمريكيين أن يصبحوا "متطوعين من مقاتلي التضخم ومدخرين للطاقة" ، أشار إلى زر أبل على سترته.

قال لجمهوره "اربح" ، لكنه لم يشرح أبدًا أنه يمثل "Whip Inflation Now" ، وهو شعار صاغته نهاية الأسبوع الماضي شركة Benton & amp Bowles، Inc. ، وهي وكالة إعلانات في نيويورك.

كما كتبت الوكالة مسودة التعهد الذي أعلن الرئيس أنه سيتم نشره في الصحف في جميع أنحاء البلاد اليوم.

قال جون س. بوين ، رئيس شركة Benton & amp Bowles ، بعد الخطاب أمس إنه فهم أن الرئيس فورد قد أعاد كتابة بعضًا منه شخصيًا.

كما تم توزيعه على وسائل الإعلام من قبل البيت الأبيض ، فإن التعهد يحمل نسخة من الزر وهذه الرسالة ، "عزيزي الرئيس فورد: أنا أعمل كمكافح للتضخم وموفر للطاقة طوال المدة. سأبذل قصارى جهدي لأمريكا ".

محرك مجلس الإعلان

بالنسبة لوكالة الإعلان ، هذه ليست سوى بداية لجهد تطوعي كبير سيتم تنفيذه من خلال مجلس الإعلان ، المنفذ الرئيسي للصناعة للأعمال الجيدة.

قال روبرت ب. كيم ، رئيس المجلس ، أمس إنه تحدث لفترة وجيزة مع الرئيس في حفل استقبال بالبيت الأبيض بعد مؤتمر التضخم في 27 سبتمبر ، وأشار إلى أنه "كان يأمل كثيرًا في أن نتمكن من المساعدة في هذا الأمر".

قال السيد كيم ، وهو واحد من 19 شخصًا عينهم الرئيس فورد في لجنة العمل الجديدة Citizen & # x27s لمكافحة التضخم: "أخبرته أننا مستعدون للمساعدة بأي طريقة ممكنة".

عند اختيار Benton & amp Bowles كوكالة إعلانية متطوعة ، كان مجلس الإعلان يتجه إلى نفس الوكالة التي استجابت لنداء البيت الأبيض في نهاية عام 1968 لحملة مماثلة ، كان موضوعها "Let & # x27s كل شيء قليلًا" أقل أصبع ".

قال السيد بوين: "لقد كان ذلك كريه الرائحة ، لكنني لم أكن في وضع يسمح لي بإيقافه بعد ذلك."

وقال السيد كيم أيضًا إنه لم يكن جهد المجلس ناجحًا بشكل خاص لأن المنظمة واجهت صعوبة في جمع الأموال لتغطية تكاليف الإنتاج من مصادر الشركات والصناديق المعتادة.

قال السيد كيم إن رجال الأعمال في ذلك الوقت لم يعتقدوا أن التضخم يمثل مشكلة رئيسية.

يتكون مجلس الإعلان ، البالغ من العمر 32 عامًا ، من شركات تقوم بالإعلان ، ووكالات الإعلان ، ووسائل الإعلام المرئية والمسموعة المتنوعة.

للقيام بحملة واسعة النطاق ، تقوم الوكالات المتطوعة بإنشاء إعلانات بجميع أنواعها - للصحف والتلفزيون والمجلات والراديو وبطاقات سيارات النقل الجماعي والملصقات.

يتبرع الأشخاص المعنيون بجهودهم ، لكن يجب دفع تكاليف الإنتاج. إذا كانت الحملة لصالح وكالة حكومية ، فإن الوكالة عادة ما تدفع التكاليف.

وقدر المجلس أن وسائل الإعلام تبرعت العام الماضي بنحو 570 مليون دولار.

توجد حاليًا ثلاث حملات تعمل بما يتناسب مع ما يحاول الرئيس القيام به. هناك حملة "Don & # x27t كن وقودًا" موجهة نحو الحفاظ على الطاقة ، وهي حملة أخرى تحث على المزيد من الإنتاجية من جانب الجميع ، وحملة طويلة الأمد تشجع على شراء سندات التوفير الأمريكية.

لم تتلق شركة Benton & amp Bowles أي توجيهات من عميلها الجديد ، البيت الأبيض ، باستثناء الزر والتعهد ، ولكن على حد تعبير السيد كيم ، "إنهم يقفون".

تم تعيين العديد من الأشخاص الذين تربطهم علاقات قوية بصناعة الاتصالات في لجنة المواطنين.

وهما فرانك ستانتون ، الرئيس السابق لشركة سي بي إس ، ورئيس مجلس إدارة الصليب الأحمر الأمريكي فينسينت واسيلوسكي رئيس الرابطة الوطنية للمذيعين ، وستانفورد سميث ، رئيس جمعية ناشري الصحف الأمريكية.

سيكون منسق البيت الأبيض هو راسل دبليو فريبورغ ، مدير التحرير لمرة واحدة ومدير مكتب واشنطن لشيكاغو تريبيون ، والذي كان مؤخرًا مديرًا تنفيذيًا في Wagner & amp Baroody ، وهي شركة علاقات عامة في واشنطن.

تتمتع اللجنة بمجموعة واسعة من المصالح بين أعضائها - المستهلكون والشخصيات الحكومية والمسؤول النقابي ورجال الأعمال.

الأعضاء الآخرون هم كما يلي:

رالف نادر ، الناشط الاستهلاكي.

سيلفيا بورتر ، كاتبة العمود المالي.

آرتش بوث ، رئيس غرفة التجارة في الولايات المتحدة.

جوزيف أليوتو ، عمدة سان فرانسيسكو ورئيس مؤتمر الولايات المتحدة لرؤساء البلديات.

كالفين إل رامبتون ، حاكم ولاية يوتا ورئيس مؤتمر الحكام الوطنيين.

ديفيد إل هيل ، رئيس الولايات المتحدة جايسي.

ليلي هيرندون ، رئيسة المؤتمر الوطني للآباء والمعلمين.

كارول إي ميلر ، رئيسة الاتحاد العام للأندية النسائية و # x27s.

جورج مايرز ، رئيس اتحاد المستهلكين في أمريكا.

ليو بيرليس ، مدير خدمة المجتمع في الاتحاد الأمريكي للعمل وكونغرس المنظمات الصناعية.

روي ويلكنز ، المدير التنفيذي لجمعية أنتيونال لتقدم الملونين.

روجر فيلوز ، عضو في نادي 4-H بجامعة مينيسوتا.

دوغلاس وودروف ، المدير التنفيذي للجمعية الأمريكية للمتقاعدين.

ويليام ج. ماير ، رئيس شركة الرشاشات الأوتوماتيكية المركزية ، لانسديل ، بنسلفانيا.

السيد ماير ، الذي وصف نفسه بأنه "رجل أعمال صغير جدا" ، سُئل أمس كيف تصادف أن يكون عضوا في اللجنة.

قال: "لأنني أحب بلدي مثل أي شخص آخر ولدي فكرة". "عرضته على البيت الأبيض ووجدت الأبواب مفتوحة."


الأسواق وتنفيذ السياسات

يشارك الاقتصاديون لدينا في البحث العلمي والتحليل الموجه نحو السياسات حول مجموعة واسعة من القضايا المهمة.

يوفر المؤشر الاقتصادي الأسبوعي إشارة إعلامية عن حالة الاقتصاد الأمريكي بناءً على البيانات عالية التردد التي يتم الإبلاغ عنها يوميًا أو أسبوعيًا.

يقدم مركز بيانات الاقتصاد الجزئي بيانات وتحليلات واسعة النطاق حول المالية والتوقعات الاقتصادية للأسر في الولايات المتحدة.

ينتج نموذجنا "تقريرًا فوريًا" عن نمو الناتج المحلي الإجمالي ، ويتضمن نطاقًا واسعًا من بيانات الاقتصاد الكلي عندما تصبح متاحة.

كجزء من مهمتنا الأساسية ، نقوم بالإشراف والتنظيم على المؤسسات المالية في المنطقة الثانية. هدفنا الأساسي هو الحفاظ على نظام مصرفي عالمي آمن وتنافسي.

تم تصميم مركز إصلاح الحوكمة والثقافة لتعزيز النقاش حول حوكمة الشركات وإصلاح الثقافة والسلوك في صناعة الخدمات المالية.

هل تحتاج إلى تقديم تقرير إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك؟ فيما يلي جميع النماذج والتعليمات والمعلومات الأخرى المتعلقة بإعداد التقارير التنظيمية والإحصائية في مكان واحد.

يعمل بنك نيويورك الفيدرالي على حماية المستهلكين بالإضافة إلى توفير المعلومات والموارد حول كيفية تجنب عمليات الاحتيال المحددة والإبلاغ عنها.

يعمل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك على تعزيز الأنظمة والأسواق المالية السليمة والفعالة من خلال توفير خدمات الصناعة والدفع ، والنهوض بإصلاح البنية التحتية في الأسواق الرئيسية ، ودعم التدريب والتعليم للمؤسسات الدولية.

يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك مجموعة واسعة من خدمات الدفع للمؤسسات المالية والحكومة الأمريكية.

يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك العديد من الدورات المتخصصة المصممة لمحافظي البنوك المركزية والمشرفين الماليين.

يعمل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك مع المشاركين في سوق إعادة الشراء ثلاثي الأطراف لإجراء تغييرات لتحسين مرونة السوق في مواجهة الضغوط المالية.

مركز التفاوت الاقتصادي والنمو العادل هو عبارة عن مجموعة من الأبحاث والتحليلات والعقد للمساعدة في فهم عدم المساواة الاقتصادية بشكل أفضل.

تم إنشاء سلسلة إيكونوميست سبوت لايت لطلاب المدارس المتوسطة والثانوية لإثارة الفضول والاهتمام بالاقتصاد كمجال للدراسة ومهنة مستقبلية.

تم تصميم مركز الحوكمة وإصلاح الثقافة لتعزيز النقاش حول حوكمة الشركات وإصلاح الثقافة والسلوك في صناعة الخدمات المالية.

أصداء تاريخية: تضخم السوط الآن. وثم

آمي فاربر ، مكتبة أبحاث بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك

في أكتوبر 1974 ، مع ارتفاع معدل التضخم الاستهلاكي إلى أكثر من 10 في المائة سنويًا ، ألقى الرئيس جيرالد فورد خطابًا مشهورًا الآن (شاهد الفيديو أو اقرأ النص) أعلن فيه: "هناك نقطة واحدة فقط اتفق عليها جميع المستشارين: يجب علينا تضخم السوط الآن ".

لم يكن "تضخم السوط الآن" مجرد خطاب - لقد كانت حملة علاقات عامة لتجنيد المواطنين الأمريكيين لكبح الزيادات في الأجور والأسعار في السبعينيات ، من المفترض عن طريق زيادة المدخرات الشخصية وترويض عادات الإنفاق. كان رمز الحملة هو الزر الأحمر المستدير الكبير ذي الأحرف الكبيرة البيضاء العريضة: W I N.

وفقًا لمدونة الرؤساء الأمريكيين ، “لم تنجح الحملة كما كان يأمل الرئيس فورد. ظل التضخم يشكل تهديدًا للاقتصاد في فترة رئاسة ريغان ... وقد تم الاستهزاء بالدبابيس على نطاق واسع وأعطى خصوم فورد هدفًا سهلاً للانتقاد ". في الواقع ، بحلول أواخر السبعينيات ، أصبح التضخم أسوأ كثيرًا ، كما يوضح قسم "التضخم" في "القرن الأول المقاس" على PBS.

لقد نشر Macroblog مناقشة حول WIN في هل الفوز خاسر؟ الذي ناقش فيه ديف ألتيج ما إذا كانت الحملة فاشلة حقًا. يشير الجزء الأول من منشور المدونة إلى الحاجة ، عند مناقشة WIN ، للتمييز بين التضخم والزيادات في تكلفة المعيشة النسبية. الجزء الثاني عبارة عن دفاع جزئي عن فورد ورئيسه السابق للاحتياطي الفيدرالي ، آرثر بيرنز ، اللذين واجهتا في ذلك الوقت تحديًا من خلال "محاولة تعلم كيفية إدارة السياسة النقدية في أعقاب انهيار نظام بريتون وودز النقدي العالمي . "

ومع ذلك ، كانت أزرار WIN صفقة كبيرة ، وغزت الصورة الثقافة الشعبية. وفقًا للمدون ريك كايمفر ، في اجتماع غداء بين الرئيس فورد وجورج هاريسون (فريق البيتلز ، وليس جورج إل هاريسون ، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك!) ، أعطى الرئيس فريق البيتلز زر الفوز ، وجورج هاريسون أعطى الرئيس زر OM (كلمة تعويذة هندوسية تعبر عن الخلق).

انتقلت فكرة "الفوز" إلى سباق فورد لمنصب الرئيس في عام 1975. في ذلك الوقت ، كان هناك زر حملة يصور شخصية Fonzie من "Happy Days" ، مع وجه جيرالد فورد ويرتدي زر "WIN" مع شعار "Happy Days عادت الأيام مرة أخرى ".

تظهر صورة الزر الأحمر مع الأحرف الغامقة في النقاشات الحديثة حول التضخم. في مايو 2003 ، كتب ستيفن سيكيتي (مدير الأبحاث السابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك): "أفكر في الخروج والحصول على مجموعة من أزرار WIN الجديدة باللونين الأحمر والأبيض وتسليمها إلى الأشخاص الذين سيحضرون اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الثلاثاء المقبل . " كتب أحد المدونين في عام 2005 أن "أوقفوا التضخم الآن" كان يمكن أن يكون شعارًا أفضل (مجرد تغيير الحرف الأول على الزر).


تنصل
الآراء المعبر عنها في هذا المنشور هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أو نظام الاحتياطي الفيدرالي. أي أخطاء أو سهو من مسؤولية المؤلف.


شاهد الفيديو: Wat is inflatie? (كانون الثاني 2022).